УДК 336.64

СПОСОБЫ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Сарибжанова Марина Евгеньевна
Муромский институт (филиал) федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Владимирский государственный университет имени Александра Григорьевича и Николая Григорьевича Столетовых»

Аннотация
Статья посвящена вопросам оптимизации денежных потоков предприятия и проработке конкретных способов повышения эффективности управления денежными потоками.

Ключевые слова: авансовая оплата, банковский депозит, денежный поток, ликвидность, платежеспособность, приток денежных средств, расчетный счет, эмиссия акций


THE WAYS OF INCREASE OF EFFICIENCY OF MANAGEMENT OF THE CASH FLOWS OF THE COMPANY

Saribzhanova Marina Evgenievna
Murom Institute (branch) Federal state budgetary Educatioal Institution of Higher Professional Education "Vladimir State University named after Alexader Grigoryevich and Nickolay Grigoryevich Stoletovs"

Abstract
The article is devoted to optimization of cash flows of the company and the study of specific ways to increase the efficiency of cash management.

Библиографическая ссылка на статью:
Сарибжанова М.Е. Способы повышения эффективности управления денежными потоками предприятия // Экономика и менеджмент инновационных технологий. 2014. № 12 [Электронный ресурс]. URL: http://ekonomika.snauka.ru/2014/12/6281 (дата обращения: 23.09.2018).

Актуальность вопросов управления денежными потоками предприятия обусловлена ролью денежных средств в обеспечении устойчивого функционирования и развития бизнеса и их определяющем воздействии на эффективность хозяйственной деятельности организации.

Проблемы анализа и управления денежными потоками глубоко разработаны в трудах таких отечественных и зарубежных исследователей, как И.Т. Балабанов, В. Баумоль, Л.А Бернстайн, И.А. Бланк, В.В. Бочаров, Ю. Бригхэм, Д. Ван Хорна, Л. Гапенски, С.В. Дыбаль, Н.Б. Ермасова, О.В. Ефимова, В.В. Ковалев, М.Н. Крейнина, М.В. Мельник, М. Миллер, Е.С. Стоянова, Д. Орр, У. Шарп, А.Д. Шеремет и других учёных.

Однако остается дискуссионным ряд вопросов, связанных с выбором и обоснованием системы аналитических показателей, методов и методик анализа денежных потоков, их планирования и прогнозирования, и, что представляется наиболее актуальным, – обеспечением эффективного управления денежными средствами. Этот аспект многогранной проблемы исследования денежных потоков, несмотря на глубокую и разностороннюю теоретическую проработку, на практике остается нерешенным.

О способности генерировать денежные потоки и эффективно управлять ими свидетельствует наличие у организации оптимального (достаточного, но не избыточного) объема денежных средств для реализации краткосрочных и стратегических планов, обеспечения процессов производства и реализации продукции (товаров, работ, услуг), обеспечения необходимого уровня платежеспособности и финансовой устойчивости. К сожалению, статистические данные позволяют высоко оценить показатели хозяйственной деятельности российских предприятий не по всем указанным критериям.

Так, в период с 2005 по 2013 гг. наблюдается позитивная динамика соотношения денежных и не денежных форм расчетов в составе взаимных платежей российских предприятий за поставленную продукцию (таблица 1). Несмотря на увеличение доли не денежных расчетов в отдельные периоды, обусловленное, прежде всего, общим ухудшением рыночной конъюнктуры, наличие положительной тенденции в целом очевидно. Однако сопоставление данных об объемах краткосрочных обязательств [1, с. 424] и денежных  средств  российских организаций [2] говорит о явно недостаточном уровне их ликвидности   (таблица 2).

Таблица 1 – Структура расчетов за оплаченную продукцию в экономике России (составлено по данным [2])

Годы

Оплата денежными средствами

Оплата с использованием не денежных форм расчетов

Всего

в том числе (тыс. руб.)

тыс.руб.

%

тыс. руб.

%

взаимный зачет требований

прямой товарообмен (бартер)

переуступка прав требований по денежным обязательствам

расчеты векселями

прочие формы не денежных расчетов

2005

10 941 855 884

90

1 273 903 806

10

421 257 118

27 936 868

28 970 564

126 598 867

669 140 389

2006

14 138 108 878

92

1 219 946 154

8

431 458 770

21 385 585

26 582 672

82 810 139

657 708 988

2007

18 892 377 848

96

713 906 363

4

252 097 084

7 254 340

36 780 569

27 003 195

390 771 175

2008

24 044 155 512

97

760 897 546

3

289 372 719

11 960 507

28 907 054

16 445 091

414 212 175

2009

23 250 899 165

95

1 301 630 853

5

421 877 304

7 853 231

69 725 240

45 006 270

757 168 808

2010

35 150 157 041

96

1 483 733 878

4

553 292 491

9 687 975

75 822 414

53 004 894

791 926 104

2011

45 169 144 463

95

2 182 798 256

5

854 169 466

9 448 868

107 483 642

37 085 428

1 174 610 852

2012

55 071 124 563

93

3 834 702 287

7

1 584 320 669

8 313 473

246 708 360

28 110 603

1 967 249 182

2013

74 507 128 478

96

3 025 456 519

4

1 075 318 891

8 379 116

335 930 353

23 020 086

582 808 073

Таблица 2 – Оценка достаточности денежных средств для исполнения краткосрочных обязательств (рассчитано по данным [2] [1, с. 424])

 Показатели

2005

2012

2013

Краткосрочные обязательства организаций, млн. руб.

12 178 969

49 561 426

58 340 477

в том числе

      кредиторская задолженность

6 389 304

23 631 711

27 531 558

      задолженность по кредитам банков и займам

57 89 665

25 929 715

30 808 919

Денежные средства в составе текущих активов организаций, млн. руб.

469 294

2 197 435

2 564 277

Соотношение денежных средств и краткосрочных обязательств, %

3,85

4,43

4,40

Это косвенно подтверждает и тот факт, что в числе факторов, сдерживающих деловую активность организаций, недостаток финансовых ресурсов в 2012 и 2013 гг. ставится на первое место по значимости организациями сферы услуг, предприятиями, осуществляющими производство и распределение электроэнергии, газа и воды. На втором месте этот фактор находится для организаций добывающей промышленности и розничной торговле и на третьем – для предприятий обрабатывающей промышленности (по данным опросов Росстата [1, c. 223-225]). Несмотря на то, что финансовые ресурсы, безусловно, не тождественны денежным средствам, следует принять во внимание, что респонденты, как правило,  под нехваткой финансовых ресурсов подразумевают, в первую очередь, именно нехватку денежной наличности.

Поэтому в исследовании, основные результаты которого представлены в данной статье, основное внимание уделяется выбору основных направлений и разработке конкретных способов повышения эффективности управления денежными потоками предприятия.

Следует указать, что разработка предложений по повышению эффективности управления денежными потоками основывалась на результатах анализа денежных потоков предприятия, для проведения которого из существующих методов (прямого, косвенного, коэффициентного, матричного и метода оценки ликвидности денежного потока) были отобраны:

- прямой метод, позволяющий провести предметно-содержательную оценку состава денежных потоков по текущим, инвестиционным и финансовым операциям, оценить состав и структуру по каждой группе денежных поступлений и выплат и оценить сбалансированность денежных потоков, достаточность притока денежных средств по текущим операциям для самофинансирования, инвестиционной деятельности и погашения долговых обязательств;

- косвенный метод, давший возможность установить воздействие различных факторов на формирование финансового результата и изменение остатков денежных средств;

- коэффициентный метод, результатом применения которого стала итоговая оценка эффективности управления денежными потоками и определение состава мероприятий для её повышения.

Объектом исследования выступило одно из крупных промышленных предприятий, входящих в состав холдинга «Алмаз-Антей», а именно – ОАО «Муромский завод радиоизмерительных приборов» (ОАО «МЗ РИП»).

Основной проблемой ОАО «МЗ РИП» за 2010-2013 гг. следует признать острую нехватку денежных средств по текущим операциям, обусловленную особенностями технологии производства и системы оплаты за поставленную продукцию. Производственный цикл изготовления основной продукции завода составляет около 18 месяцев и окончательные расчеты с заказчиком проводятся после его полного завершения, в то время как расчеты с поставщиками, персоналом, бюджетом и внебюджетными фондами должны осуществляться с установленной очередностью непрерывно в течение года. В результате такого несовпадения периодичности притока и оттока средств по текущим операциям неизбежным явлением стало формирование в течение финансового года отрицательного сальдо по первой группе денежных потоков и привлечение банковских кредитов, как краткосрочных, так и долгосрочных, для обеспечения платежей по всем видам операций. При этом кредитование, которое осуществляется по гарантии заказчика, представляет собой своеобразную форму финансирования хозяйственной деятельности завода, заменяющую собой обычную в таких случаях поэтапную систему оплаты выполненных работ по изготовлению продукции.

Использование такой формы финансирования оказывает негативное воздействие, как на общую результативность финансово-хозяйственной деятельности, так и на эффективность управления денежными потоками. Во-первых, предприятие теряет существенную часть прибыли в связи с необходимостью выплаты процентов за пользование заемными средствами, во-вторых, сталкивается с проблемой «избыточного» притока денежных средств в отдельные временные периоды – как при окончательном расчете за продукцию, так и в момент предоставления долгосрочных кредитных ресурсов. В соответствии с условиями контракта  ОАО «МЗ РИП» с кредитного счета осуществляет авансовую оплату поставщикам, в результате чего, в свою очередь, формируется долгосрочная дебиторская задолженность. Прямым следствием становится существенное ухудшение финансовой устойчивости, усиливается финансовая зависимость предприятия, как от кредиторов, так и от дебиторов.  Кроме того, в некотором временном интервале после предоставления кредитных ресурсов на расчетных счетах остается значительная сумма денежных средств, находящихся в обездвиженной форме.

Таким образом, эффективное управление денежными потоками предприятия в условиях асинхронности платежей требует одновременно поддержания текущей платежеспособности и рационального инвестирования  свободных денежных средств. Поэтому основной целью управления денежными ресурсами является оптимизация их среднего текущего остатка, которая и представляет собой процесс выбора наилучших форм организации денежных потоков на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной [3].

Для реализации указанной цели в рамках проведенного исследования составлен платежный календарь, в котором денежные притоки и оттоки были синхронизированы по объемам и периодам. С учетом необходимого ограничения объема статьи, форма календаря и проведенные вычисления не приводятся, однако следует указать, что в нем обеспечено наличие минимального остатка средств на расчетном счете  в размере 160 млн. руб. и остановиться на конкретных способах, использовавшихся в процессе оптимизации дефицитного и избыточного денежного потока.

Одним из наиболее распространенных способов увеличения поступления денежных средств на предприятии является продажа или сдача в аренду внеоборотных активов. При этом если продажа обусловливает единовременный приток денежных средств, то аренда обеспечивает постоянное поступление денег в течение некоторого периода, установленного в договоре, являясь, таким образом, предпочтительной в условиях данной хозяйственной ситуации, когда требуется решение проблемы, связанной    не столько с отсутствием источников притока денежных средств, сколько с неравномерностью этого притока.

Свободная производственная площадь завода в настоящее время составляет  6341 квадратных метра (мощности не используются вследствие сокращения номенклатуры производимой продукции). Сдача свободных площадей в аренду возможна на следующих условиях:

– договор составляется на один год календарный год, с возможностью дальнейшего продления;

– арендная плата с учетом коммунальных платежей составляет 900 руб. за 1 кв.метр.

– текущий ремонт арендуемого помещения осуществляет арендатор, проведение капитального ремонта согласовывается с руководством предприятия;

– имущество остается на балансе предприятия «МЗ РИП».

Произведем расчет дополнительного дохода от сдачи в аренду помещений.

Суммарная годовая арендная плата определена по формуле:

АПв = АП1*SA,                                                                               

где АПв – суммарная арендная плата, руб.,

АП1 – арендная плата за 1 кв.метр,

SA– арендуемая площадь.

АПв = 900*6341 = 5706900 руб.

Сумма налога на имущество:

Ним = SA * СБ * Ним/100,

СБ  -  балансовая стоимость арендуемого имущества за 1 кв.м., руб.,

Ним – ставка налога (2,2%).

Ним = 7152,15*6341*0,022 = 997739,23 руб.

Тогда налог на прибыль:

НП = АПв * Нп/100,

где Нп – ставка налога на прибыль (20%).

НП = (5706900-997739,23)*0,2 = 941832,154 руб.

Чистый доход от сдачи площадей в аренду:

ЧД = АПв – НП,

ЧД = 5706900-997739,23- 941832,154 = 3767328,616 руб.

Поступление дохода осуществляется ежемесячно, равными долями и позволяет обеспечить поддержание текущей ликвидности.

Другим способом увеличения притока денежных средств является дополнительная эмиссия акций. Данный способ не может рассматриваться как постоянный источник привлечения денежных ресурсов, однако, при возникновении дефицита денежных средств в объемах, сопоставимых с размерами собственного капитала предприятия и возникновении угрозы его банкротства, его использование целесообразно.

Уставный капитал ОАО «МЗ РИП» сформирован в размере 363287000 рублей, складывается из 3632870 размещенных обыкновенных именных бездокументарных акций, номинальная стоимость одной акции – 100 руб. Привилегированных акций  нет.

Уставный капитал может быть увеличен на 75 млн. руб. путем размещения дополнительных обыкновенных акций в количестве 750 тысяч штук с номинальной стоимостью 100 рублей и ценой размещения 200 рублей за одну акцию. Доход от размещения, таким образом, составит 150 000 тыс. руб. Учтем необходимые затраты предприятия [4] для реализации проекта эмиссии по данным специализированных фирм [5] и отразим их в таблице 3.

Таблица 3 – Расчет затрат, связанных с эмиссией акций

Показатели

% от объема эмиссии (75 млн.руб.)

Сумма затрат,
руб.

% от общей суммы затрат, связанных с эмиссией
Сумма уплаченной государственной пошлины

20000

2,963

Услуги юридического консультанта (составление и экспертиза проспекта эмиссии, информационного меморандума, экспертиза договорной базы)

0,3%

208333,33

30,864

Аудит финансовой отчетности, экспертиза и подписание проспекта акций и  информационного меморандума

0,5% + 30000 руб.

=416666,67+30000=

446667

66,173

Общая сумма расходов

675000

100%

Чистый доход от размещения акций равен:

150 000 – 675000  = 149 325 тыс. руб.

Эмиссия акций осуществляется траншами в течение года ежеквартально и способствует поддержанию текущей ликвидности.

Для управления избыточными остатками денежных средств могут использоваться разные способы, при обосновании выбора которых необходимо учитывать ряд критериев [6]:

- недопустимость спекулятивных вложений (инвестирование в реальные активы);

- высокая ликвидность и минимальная комиссия;

- прозрачность механизма получения дохода и количественная определенность базы, применяемой для его расчета.

Если придерживаться перечисленных критериев, то количество инструментов, с помощью которых можно получить дополнительный доход от размещения временно свободных денежных средств, невелико. Это банковские депозиты, скидки от поставщиков, облигации, драгоценные металлы. Как было сказано выше, в платежном календаре на 2014 год остаток свободных средств на расчетных счетах составляет не менее 160 млн. рублей в день, поэтому возьмем это значение за основу расчета.

Первый, самый распространенный и очевидный вариант вложения временно свободных средств, – их размещение на банковском депозите. Расчетно-кассовое обслуживание ОАО «МЗ РИП» Муромским филиалом ОАО «Московский индустриальный банк». Размещение средств на депозитном вкладе «Универсальный» в данном банке с возможностью досрочного расторжения договора и ежемесячной выплатой процентного дохода по ставке 8% годовых [7], как показывают данные таблицы 4, обеспечивает ежемесячный доход от инвестирования свободных средств в размере 38-40 тыс. руб.

Таблица 4 – Расчет процентов по депозитному договору

Дата

Остаток на счете (руб.)

Начисленные проценты (руб.)

14.04.2014

176064531

38589,49

15.04.2014

174497586

38246,05

16.04.2014

175170270

38393,48

17.04.2014

169985808

37257,16

18.04.2014

167410808

36692,78

21.04.2014

167612440

36736,97

22.04.2014

166001751

36383,95

23.04.2014

196872126

43150,05

24.04.2014

191555671

41984,80

25.04.2014

182237495

39942,46

Итого проценты к получению

460762,76

Налог на прибыль (20%)

92152,55

Чистый доход от инвестирования

368610,21

К преимуществам банковского депозита можно отнести гибкие сроки вложений, простой и прозрачный расчет доходности, удобство и скорость работы (тем более, что депозит открыт в банке, где осуществляется расчетное обслуживание), ликвидность (возможность расторжения договора по заявлению вкладчика без потери процентов), отсутствие комиссий. Данный вид инвестирования, являясь надежным, однако, обладает одновременно и недостатком – низкой доходностью.

Третьим вариантом инвестирования является покупка облигаций.. Целям краткосрочного и надежного размещения временно свободных денежных средств соответствует биржевой рынок облигаций – Московская биржа, на которой необходимо открыть брокерский счет и установить так называемый торговый терминал – программу, с помощью которой можно покупать и продавать ценные бумаги непосредственно на рынке.

Для открытия счета, которое возможно только через официально зарегистрированного брокера, можно воспользоваться услугами брокера ОАО «Сбербанк России», стоимость которых складывается из единовременного платежа за открытие счета (150 рублей) и комиссии за совершение сделок (ориентировочный размер комиссии составляет 0,5% от суммы вложения).

Таблица 5 – Расчет дохода от покупки облигаций

Показатели

Значение

Комиссия за открытие брокерского счета

150 руб.

Номинальная стоимость облигации денежно-кредитного учреждения

1000 руб.

Количество купленных облигаций

160000 шт.

Процентная ставка

9,75%

Дата погашения

25.04.2014

Средства к получению

160470137 руб.

Комиссия брокера

80235,06 руб.

Налог на доход от продаж облигации

94027,39 руб.

Чистый доход от продажи облигаций

295724,52 руб.

Преимуществами данного инвестиционного инструмента являются высокая процентная ставка, возможность самостоятельного определения срока вложений (можно покупать бумаги на срок от одного дня до нескольких лет), высокая степень определенности величины потенциального дохода, высокая скорость покупки и продажи (при работе через интернет-терминал) и ликвидность. Недостатки – большой объем аналитической работы, определенная сложность расчетов, возникновение расходов на оплату услуг посредников и, как следствие – потеря части дохода.

Третий вариант – оптимизация условий расчетов с поставщиками, предполагающая предоставление скидок при условии авансовой оплаты. В процессе производства продукции предприятие взаимодействует более чем с 180 поставщиками покупных комплектующих изделий и более чем с пятьюдесятью поставщиками материалов и полуфабрикатов. Рассмотрим возможности использования данного способа размещения временно свободных денежных средств на примере одного из поставщиков – ЗАО «Экситон», предприятия, которое осуществляет комплексные поставки активных и пассивных электронных компонентов, электрооборудования, метрологического, специального технологического электротехнического оборудования, датчиков и исполнительных механизмов и в качестве основного принципа построения взаимоотношений с поставщиками провозглашает: «Персональный подход, внимательное отношение к каждому партнеру – базовые основы в работе с партнерами» [8].

Договор поставки между ЗАО «Экситон» и ОАО «МЗ РИП» заключен  с 15.11.2011 г., стоимость еженедельных поставок по договору превышает 5 млн. руб., а поставляемая продукция, а именно, конденсаторы – комплектующие изделия, необходимые элементы во всех изделиях завода. С учетом объемов поставок и значимости продукции для производственного процесса, а также готовности ЗАО «Экситон» предоставлять скидки за авансовую оплату, выбор именно этого поставщика представляется наиболее целесообразным. В частности, при предварительной оплате двухмесячных  поставок конденсаторов на общую сумму 40,8 млн. руб., будет предоставлена скидка в размере 3%, что, в стоимостном выражении обеспечивает экономию средств в размере 1 224 тыс. руб.

Таким образом, даже в условиях значительного нарушения баланса денежных притоков и оттоков, применение рассмотренных способов дает возможность улучшить систему управления денежными потоками. Более того, как показали проведенные расчеты, управление дефицитными и избыточными потоками может и должно осуществляться во взаимосвязи – рациональное инвестирование временно свободных средств позволяет обеспечить равномерный приток платежей, либо снизить объем денежного оттока. Следовательно, проблема недостаточности денежных средств для российских предприятий  может быть решена именно с помощью рациональной организации управления ими.

Поделиться в соц. сетях

0

Библиографический список
  1. Россия в цифрах. 2014: Крат.стат.сб. / Росстат – M., 2014 – 558 с. URL:http://gks.ru/ (дата обращения 2.11.2014)
  2. Центральная база статистических данных. URL:http://cbsd.gks.ru/ (дата обращения 3.11.2014).
  3. Харсеева А.В. Оптимизации денежных потоков как элемент управления устойчивостью финансового состояния организации // Теория и практика общественного развития. 2011. № 7. –с.15-21.
  4. Патрушева Е.Г. Анализ публичного размещения акций// Финансовый менеджмент. 2009. №4. – с.7-11.
  5.  Официальный сайт ООО Фемида – Центр. URL:http://www.femidacenter.ru/ (дата обращения 10.04.2014)
  6. Петрунин О. Простые правила управления временно свободными деньгами // Финансовый директор. 2011. № 7. – с. 15-23.
  7. Официальный сайт Московского Индустриального банка. URL:http://www.minbank.ru/ (дата обращения 05.04.2014)
  8. Официальный сайт ЗАО «Экситон». URL:http://www.exiton-ek.ru(дата обращения 11.04.2014).


Количество просмотров публикации: Please wait

Все статьи автора «Сарибжанова Марина Евгеньевна»


© Если вы обнаружили нарушение авторских или смежных прав, пожалуйста, незамедлительно сообщите нам об этом по электронной почте или через форму обратной связи.

Связь с автором (комментарии/рецензии к статье)

Оставить комментарий

Вы должны авторизоваться, чтобы оставить комментарий.

Если Вы еще не зарегистрированы на сайте, то Вам необходимо зарегистрироваться:
  • Регистрация