Таблица 1 – Структура расчетов за оплаченную продукцию в экономике России (составлено по данным [2])

Это косвенно подтверждает и тот факт, что в числе факторов, сдерживающих деловую активность организаций, недостаток финансовых ресурсов в 2012 и 2013 гг. ставится на первое место по значимости организациями сферы услуг, предприятиями, осуществляющими производство и распределение электроэнергии, газа и воды. На втором месте этот фактор находится для организаций добывающей промышленности и розничной торговле и на третьем – для предприятий обрабатывающей промышленности (по данным опросов Росстата [1, c. 223-225]). Несмотря на то, что финансовые ресурсы, безусловно, не тождественны денежным средствам, следует принять во внимание, что респонденты, как правило,  под нехваткой финансовых ресурсов подразумевают, в первую очередь, именно нехватку денежной наличности.

Поэтому в исследовании, основные результаты которого представлены в данной статье, основное внимание уделяется выбору основных направлений и разработке конкретных способов повышения эффективности управления денежными потоками предприятия.

Следует указать, что разработка предложений по повышению эффективности управления денежными потоками основывалась на результатах анализа денежных потоков предприятия, для проведения которого из существующих методов (прямого, косвенного, коэффициентного, матричного и метода оценки ликвидности денежного потока) были отобраны:

- прямой метод, позволяющий провести предметно-содержательную оценку состава денежных потоков по текущим, инвестиционным и финансовым операциям, оценить состав и структуру по каждой группе денежных поступлений и выплат и оценить сбалансированность денежных потоков, достаточность притока денежных средств по текущим операциям для самофинансирования, инвестиционной деятельности и погашения долговых обязательств;

- косвенный метод, давший возможность установить воздействие различных факторов на формирование финансового результата и изменение остатков денежных средств;

- коэффициентный метод, результатом применения которого стала итоговая оценка эффективности управления денежными потоками и определение состава мероприятий для её повышения.

Объектом исследования выступило одно из крупных промышленных предприятий, входящих в состав холдинга «Алмаз-Антей», а именно – ОАО «Муромский завод радиоизмерительных приборов» (ОАО «МЗ РИП»).

Основной проблемой ОАО «МЗ РИП» за 2010-2013 гг. следует признать острую нехватку денежных средств по текущим операциям, обусловленную особенностями технологии производства и системы оплаты за поставленную продукцию. Производственный цикл изготовления основной продукции завода составляет около 18 месяцев и окончательные расчеты с заказчиком проводятся после его полного завершения, в то время как расчеты с поставщиками, персоналом, бюджетом и внебюджетными фондами должны осуществляться с установленной очередностью непрерывно в течение года. В результате такого несовпадения периодичности притока и оттока средств по текущим операциям неизбежным явлением стало формирование в течение финансового года отрицательного сальдо по первой группе денежных потоков и привлечение банковских кредитов, как краткосрочных, так и долгосрочных, для обеспечения платежей по всем видам операций. При этом кредитование, которое осуществляется по гарантии заказчика, представляет собой своеобразную форму финансирования хозяйственной деятельности завода, заменяющую собой обычную в таких случаях поэтапную систему оплаты выполненных работ по изготовлению продукции.

Использование такой формы финансирования оказывает негативное воздействие, как на общую результативность финансово-хозяйственной деятельности, так и на эффективность управления денежными потоками. Во-первых, предприятие теряет существенную часть прибыли в связи с необходимостью выплаты процентов за пользование заемными средствами, во-вторых, сталкивается с проблемой «избыточного» притока денежных средств в отдельные временные периоды – как при окончательном расчете за продукцию, так и в момент предоставления долгосрочных кредитных ресурсов. В соответствии с условиями контракта  ОАО «МЗ РИП» с кредитного счета осуществляет авансовую оплату поставщикам, в результате чего, в свою очередь, формируется долгосрочная дебиторская задолженность. Прямым следствием становится существенное ухудшение финансовой устойчивости, усиливается финансовая зависимость предприятия, как от кредиторов, так и от дебиторов.  Кроме того, в некотором временном интервале после предоставления кредитных ресурсов на расчетных счетах остается значительная сумма денежных средств, находящихся в обездвиженной форме.

Таким образом, эффективное управление денежными потоками предприятия в условиях асинхронности платежей требует одновременно поддержания текущей платежеспособности и рационального инвестирования  свободных денежных средств. Поэтому основной целью управления денежными ресурсами является оптимизация их среднего текущего остатка, которая и представляет собой процесс выбора наилучших форм организации денежных потоков на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной [3].

Для реализации указанной цели в рамках проведенного исследования составлен платежный календарь, в котором денежные притоки и оттоки были синхронизированы по объемам и периодам. С учетом необходимого ограничения объема статьи, форма календаря и проведенные вычисления не приводятся, однако следует указать, что в нем обеспечено наличие минимального остатка средств на расчетном счете  в размере 160 млн. руб. и остановиться на конкретных способах, использовавшихся в процессе оптимизации дефицитного и избыточного денежного потока.

Одним из наиболее распространенных способов увеличения поступления денежных средств на предприятии является продажа или сдача в аренду внеоборотных активов. При этом если продажа обусловливает единовременный приток денежных средств, то аренда обеспечивает постоянное поступление денег в течение некоторого периода, установленного в договоре, являясь, таким образом, предпочтительной в условиях данной хозяйственной ситуации, когда требуется решение проблемы, связанной    не столько с отсутствием источников притока денежных средств, сколько с неравномерностью этого притока.

Свободная производственная площадь завода в настоящее время составляет  6341 квадратных метра (мощности не используются вследствие сокращения номенклатуры производимой продукции). Сдача свободных площадей в аренду возможна на следующих условиях:

– договор составляется на один год календарный год, с возможностью дальнейшего продления;

– арендная плата с учетом коммунальных платежей составляет 900 руб. за 1 кв.метр.

– текущий ремонт арендуемого помещения осуществляет арендатор, проведение капитального ремонта согласовывается с руководством предприятия;

– имущество остается на балансе предприятия «МЗ РИП».

Произведем расчет дополнительного дохода от сдачи в аренду помещений.

Суммарная годовая арендная плата определена по формуле:

АП_в = АП₁*S_A,                                                                               

где АП_в – суммарная арендная плата, руб.,

АП₁ – арендная плата за 1 кв.метр,

S_A– арендуемая площадь.

АП_в = 900*6341 = 5706900 руб.

Сумма налога на имущество:

Н_им = S_A * С_Б * Н_им/100,

С_Б  -  балансовая стоимость арендуемого имущества за 1 кв.м., руб.,

Н_им – ставка налога (2,2%).

Н_им = 7152,15*6341*0,022 = 997739,23 руб.

Тогда налог на прибыль:

Н_П = АП_в * Н_п/100,

где Н_п – ставка налога на прибыль (20%).

НП = (5706900-997739,23)*0,2 = 941832,154 руб.

Чистый доход от сдачи площадей в аренду:

ЧД = АП_в – НП,

ЧД = 5706900-997739,23- 941832,154 = 3767328,616 руб.

Поступление дохода осуществляется ежемесячно, равными долями и позволяет обеспечить поддержание текущей ликвидности.

Другим способом увеличения притока денежных средств является дополнительная эмиссия акций. Данный способ не может рассматриваться как постоянный источник привлечения денежных ресурсов, однако, при возникновении дефицита денежных средств в объемах, сопоставимых с размерами собственного капитала предприятия и возникновении угрозы его банкротства, его использование целесообразно.

Уставный капитал ОАО «МЗ РИП» сформирован в размере 363287000 рублей, складывается из 3632870 размещенных обыкновенных именных бездокументарных акций, номинальная стоимость одной акции – 100 руб. Привилегированных акций  нет.

Уставный капитал может быть увеличен на 75 млн. руб. путем размещения дополнительных обыкновенных акций в количестве 750 тысяч штук с номинальной стоимостью 100 рублей и ценой размещения 200 рублей за одну акцию. Доход от размещения, таким образом, составит 150 000 тыс. руб. Учтем необходимые затраты предприятия [4] для реализации проекта эмиссии по данным специализированных фирм [5] и отразим их в таблице 3.

Таблица 3 – Расчет затрат, связанных с эмиссией акций

Чистый доход от размещения акций равен:

150 000 – 675000  = 149 325 тыс. руб.

Эмиссия акций осуществляется траншами в течение года ежеквартально и способствует поддержанию текущей ликвидности.

Для управления избыточными остатками денежных средств могут использоваться разные способы, при обосновании выбора которых необходимо учитывать ряд критериев [6]:

- недопустимость спекулятивных вложений (инвестирование в реальные активы);

- высокая ликвидность и минимальная комиссия;

- прозрачность механизма получения дохода и количественная определенность базы, применяемой для его расчета.

Если придерживаться перечисленных критериев, то количество инструментов, с помощью которых можно получить дополнительный доход от размещения временно свободных денежных средств, невелико. Это банковские депозиты, скидки от поставщиков, облигации, драгоценные металлы. Как было сказано выше, в платежном календаре на 2014 год остаток свободных средств на расчетных счетах составляет не менее 160 млн. рублей в день, поэтому возьмем это значение за основу расчета.

Первый, самый распространенный и очевидный вариант вложения временно свободных средств, – их размещение на банковском депозите. Расчетно-кассовое обслуживание ОАО «МЗ РИП» Муромским филиалом ОАО «Московский индустриальный банк». Размещение средств на депозитном вкладе «Универсальный» в данном банке с возможностью досрочного расторжения договора и ежемесячной выплатой процентного дохода по ставке 8% годовых [7], как показывают данные таблицы 4, обеспечивает ежемесячный доход от инвестирования свободных средств в размере 38-40 тыс. руб.

Таблица 4 – Расчет процентов по депозитному договору

К преимуществам банковского депозита можно отнести гибкие сроки вложений, простой и прозрачный расчет доходности, удобство и скорость работы (тем более, что депозит открыт в банке, где осуществляется расчетное обслуживание), ликвидность (возможность расторжения договора по заявлению вкладчика без потери процентов), отсутствие комиссий. Данный вид инвестирования, являясь надежным, однако, обладает одновременно и недостатком – низкой доходностью.

Третьим вариантом инвестирования является покупка облигаций.. Целям краткосрочного и надежного размещения временно свободных денежных средств соответствует биржевой рынок облигаций – Московская биржа, на которой необходимо открыть брокерский счет и установить так называемый торговый терминал – программу, с помощью которой можно покупать и продавать ценные бумаги непосредственно на рынке.

Для открытия счета, которое возможно только через официально зарегистрированного брокера, можно воспользоваться услугами брокера ОАО «Сбербанк России», стоимость которых складывается из единовременного платежа за открытие счета (150 рублей) и комиссии за совершение сделок (ориентировочный размер комиссии составляет 0,5% от суммы вложения).

Таблица 5 – Расчет дохода от покупки облигаций

Преимуществами данного инвестиционного инструмента являются высокая процентная ставка, возможность самостоятельного определения срока вложений (можно покупать бумаги на срок от одного дня до нескольких лет), высокая степень определенности величины потенциального дохода, высокая скорость покупки и продажи (при работе через интернет-терминал) и ликвидность. Недостатки – большой объем аналитической работы, определенная сложность расчетов, возникновение расходов на оплату услуг посредников и, как следствие – потеря части дохода.

Третий вариант – оптимизация условий расчетов с поставщиками, предполагающая предоставление скидок при условии авансовой оплаты. В процессе производства продукции предприятие взаимодействует более чем с 180 поставщиками покупных комплектующих изделий и более чем с пятьюдесятью поставщиками материалов и полуфабрикатов. Рассмотрим возможности использования данного способа размещения временно свободных денежных средств на примере одного из поставщиков – ЗАО «Экситон», предприятия, которое осуществляет комплексные поставки активных и пассивных электронных компонентов, электрооборудования, метрологического, специального технологического электротехнического оборудования, датчиков и исполнительных механизмов и в качестве основного принципа построения взаимоотношений с поставщиками провозглашает: «Персональный подход, внимательное отношение к каждому партнеру – базовые основы в работе с партнерами» [8].

Договор поставки между ЗАО «Экситон» и ОАО «МЗ РИП» заключен  с 15.11.2011 г., стоимость еженедельных поставок по договору превышает 5 млн. руб., а поставляемая продукция, а именно, конденсаторы – комплектующие изделия, необходимые элементы во всех изделиях завода. С учетом объемов поставок и значимости продукции для производственного процесса, а также готовности ЗАО «Экситон» предоставлять скидки за авансовую оплату, выбор именно этого поставщика представляется наиболее целесообразным. В частности, при предварительной оплате двухмесячных  поставок конденсаторов на общую сумму 40,8 млн. руб., будет предоставлена скидка в размере 3%, что, в стоимостном выражении обеспечивает экономию средств в размере 1 224 тыс. руб.

Таким образом, даже в условиях значительного нарушения баланса денежных притоков и оттоков, применение рассмотренных способов дает возможность улучшить систему управления денежными потоками. Более того, как показали проведенные расчеты, управление дефицитными и избыточными потоками может и должно осуществляться во взаимосвязи – рациональное инвестирование временно свободных средств позволяет обеспечить равномерный приток платежей, либо снизить объем денежного оттока. Следовательно, проблема недостаточности денежных средств для российских предприятий  может быть решена именно с помощью рациональной организации управления ими.

1. Россия в цифрах. 2014: Крат.стат.сб. / Росстат – M., 2014 – 558 с. URL:http://gks.ru/ (дата обращения 2.11.2014)
2. Центральная база статистических данных. URL:http://cbsd.gks.ru/ (дата обращения 3.11.2014).
3. Харсеева А.В. Оптимизации денежных потоков как элемент управления устойчивостью финансового состояния организации // Теория и практика общественного развития. 2011. № 7. –с.15-21.
4. Патрушева Е.Г. Анализ публичного размещения акций// Финансовый менеджмент. 2009. №4. – с.7-11.
5.  Официальный сайт ООО Фемида – Центр. URL:http://www.femidacenter.ru/ (дата обращения 10.04.2014)
6. Петрунин О. Простые правила управления временно свободными деньгами // Финансовый директор. 2011. № 7. – с. 15-23.
7. Официальный сайт Московского Индустриального банка. URL:http://www.minbank.ru/ (дата обращения 05.04.2014)
8. Официальный сайт ЗАО «Экситон». URL:http://www.exiton-ek.ru(дата обращения 11.04.2014).

Все статьи автора «Сарибжанова Марина Евгеньевна»