Слияния и поглощения в современных условиях глобализации экономики являются важным механизмом модернизации компаний, средством концентрации капитала, инструментом роста предприятия и расширения рынка сбыта, средством повышение доходности компаний и инвестиционной привлекательности, т.е. являются эффективным механизмом конкурентной борьбы.

Существуют различные подходы к определению понятий «слияние» и «поглощение».

В России понятие «слияние» рассматривается в узком и широком смыслах.

В узком смысле понятие «слияние» – это одна из форм реорганизации юридического лица, в процессе которой возникает новое общества путем передачи ему всех прав и обязанностей двух или нескольких обществ с прекращением последних [1].

В широком смысле понятие «слияние» – это переход контроля над деятельностью компании, который может носить как формальный, так и неформальный характер [5].

К определению понятия «поглощение» в России существует два подхода.

Первый подход состоит в том, что поглощение рассматривается как один из способов реорганизации юридического лица, наиболее близкого к слиянию или присоединению [4].

Второй подход состоит в том, что поглощение связано с установлением контроля над обществом. К примеру, М. Ионцев под поглощением фирмы или актива в корпоративной практике понимает установление над этой фирмой или активом полного контроля, как в юридическом, так и экономическом смыслах [3].

Отметим, что в зарубежной литературе отсутствует разделение данных понятий. Так, под термином «merger» (слияние) подразумевается поглощение путем приобретения ценных бумаг или основного капитала; объединение компаний, а под термином «acquisition» (поглощение) подразумевается приобретение, завладение компанией [2].

Теперь рассмотрим различные классификации слияний и поглощений.

По характеру интеграции выделяют следующие слияния и поглощения:

• горизонтальные (объединение фирм одной отрасли, производящие одну и ту же продукцию, оказывающие одни и те же услуги и осуществляющие одни и те же технологические операции);
  
• вертикальные (объединение фирм разных отраслей, связанных единой технологической цепочкой);
  
• родовые (объединение фирм, выпускающих взаимосвязанные товары);
  
• конгломератные (объединение фирм в разных отраслях) [2].
  

По характеру отношения управленческого персонала фирмы к сделке выделяют следующие слияния и поглощения:

• дружественные (персонал и акционеры приобретающей и приобретаемой компаний поддерживают эту сделку);
  
• враждебные (недружественные) – руководство компании и акционеры не согласны с предстоящей сделкой [2].
  

По рынкам, на которых осуществляются сделки слияния и поглощения подразделяются на:

• внутренние сделки (сделки на национальном рынке);
  
• трансграничные сделки (сделки по покупке иностранными компаниями российских активов и российскими компаниями иностранных активов) [2].
  

Выделяют следующие причины слияний и поглощений:

• повышение качества и эффективности управления (распространение качественного менеджмента на поглощаемую фирму и внесение совершенных технологий управления);
  
• диверсификация производства;
  
• покупка фирмы для последующей продажи ее по частям с целью извлечения прибыли;
  
• доступ к информации (покупая фирму, предприятие получает в свое распоряжение дополнительные знания о технологиях; продуктах и рынке);
  
• личные мотивы (увеличение политического веса; расширение власти и т.д.);
  
• защита от поглощений;
  
• расширение доли на рынке;
  
• уменьшение налогов (поглощаемая компания может обладать налоговыми льготами, которые полностью не используются по тем или иным причинам);
  
• избавление от конкурентов в отрасли [6].
  

Исходя из вышесказанного, можно сделать вывод, что единого четкого подхода к определению таких понятий как «слияние» и «поглощение» в России не выработано.

Можно также добавить, что большинство слияний и поглощений направлено на достижение синергетического эффекта, в результате которого объединение ресурсов двух или нескольких компаний приводит к результату,превышающему сумму результатов действующих по одиночке фирм.

Для анализа рынка слияний и поглощений выделим набор таких показателей: объемы рынка; общее количество сделок; сумма и количество сделок по рынкам.

На рисунке 1 представлены объемы российского рынка слияний и поглощений в 2012-2015 гг.

Рис.1 – Объемы российского рынка слияний и поглощений.

Объемы российского рынка слияний и поглощений ежегодно уменьшаются. Так в 2012-2013 гг. объем рынка уменьшился с139,1 млрд. долл. США до 108,4 млрд. долл. США или на 22,1%. В 2013-2014 гг. объем рынка уменьшился с108,4 млрд. долл. США до 71,1 млрд. долл. США или на 34,4%. В 2014-2015 гг. объем рынка уменьшился с71,1 млрд. долл. США до 55,8 млрд. долл. США или на 21,5%. Также можно сказать, что объем рынка в 2012-2015 гг. уменьшился на 59,9% с 139,1 млрд. долл. США до 55,8 млрд. долл. США.

Сокращение российского рынка слияний и поглощений можно объяснить следующими факторами:

• введением экономических санкций против России, что повлекло за собой снижение объема иностранных инвестиций в российские активы и ограничение доступа к капиталу;
  
• падением цен на нефть;
  
• обесцениваем рубля;
  
• экономическим спадом в стране.
  

На рисунке 2 представлено количество сделок на российском рынке слияний и поглощений в 2012-2015 гг.

Рис. 2 – Количество сделок на российском рынке слияний и поглощений.

Анализируя данный график можно сделать следующие выводы: в 2012-2013 гг. количество сделок уменьшилось с 427 шт. до 320 шт. или на 25,0%. В 2013-2014 гг. количество сделок увеличилось с 320 шт. до 595 шт. или на 85,9%. В 2014-2015 гг. количество сделок снова уменьшилось с 595 шт. до 504 шт. или на 15,3%.

На рисунке 3 представлена сумма сделок по рынкам на российском рынке слияний и поглощений в 2012-2015 гг.

Рис. 3 – Сумма сделок по рынкам на российском рынке слияний и поглощений.

Внутренние сделки являются ведущими на российском рынке слияний и поглощений, несмотря на то, что их объем ежегодно уменьшается. Их доля по сумме всех сделок в 2012 г. составляла 75,8%, в 2013 г. 80,2%, в 2014 г. 78,8%, в 2015 г. 64,7%, что говорит об их значимости.

В 2012-2013 гг. объем внутренних сделок уменьшился с 105,4 млрд. долл. США до 86,9 млрд. долл. США или на 17,5%. В 2013-2014 гг. объем внутренних сделок уменьшился с 86,9 млрд. долл. США до 56,0 млрд. долл. США или на35,5%. В 2014-2015 гг. объем внутренних сделок уменьшился с 56,0 млрд. долл. США до 36,1 млрд. долл. США или на 35,5%. Также можно сказать, что объем внутренних сделок в 2012-2015 гг. уменьшился на 65,7% с 105,4 млрд. долл. США до 36,1 млрд. долл. США.

Несмотря на уменьшение объема внутренних сделок, их количественное выражение увеличивается, что будет показано на рисунке 4.

Если говорить о сделках по покупке российскими компаниями иностранных активов, то их доля на рынке является небольшой.

В 2012 г. доля по сумме таких сделок составила 11,9%, в 2013 г. 4,2%, в 2014 г. 9,8%, в 2015 г. 15,4%.

В 2012-2013 гг. объем указанных сделок уменьшился с 16,6 млрд. долл. США до 4,6 млрд. долл. США или на 72,3%. В 2013-2014 гг. объем сделок вырос с 4,6 млрд. долл. США до 7,0 млрд. долл. США или на 52,7%. В 2014-2015 гг. объем сделок увеличился с 7,0 млрд. долл. США до 8,6 млрд. долл. США или на 22,8%.

Сделки по покупке иностранными компаниями российских активов также как и сделки по покупке российскими компаниями иностранных активов занимают небольшую долю на рынке.

В 2012 г. доля по сумме данных сделок составляла 12,3%; в 2013 г. 15,6%; в 2014 г. 11,4%; в 2015 г. 19,9%.

Объем указанных сделок в 2012-2013 гг. уменьшился с17,1 млрд. долл. США до 16,9 млрд. долл. США или на 1,2%. В 2013-2014 гг. объем сделок уменьшился с 16,9 млрд. долл. США до 8,0 млрд. долл. США или на 52,7%. В 2014-2015 гг. объем сделок увеличился с 8,0 млрд. долл. США до 11,1 млрд. долл. США или на 38,7%.

В 2014 г. иностранные компании стали меньше покупать российских активов из-за ужесточения экономических санкций против России, но даже в период санкций российская экономика остается привлекательной для иностранных инвесторов, о чем свидетельствует увеличение объема таких сделок. Можно сказать, что иностранные компании будут вкладывать инвестиции в российскую экономику, несмотря на запреты и ограничения, что подтверждается продажей ценных бумаг компании «Роснефть».

На рисунке 4 представлено количество сделок по рынкам на российском рынке слияний и поглощений в 2012-2015 гг.

Количество внутренних сделок в 2012-2013 гг. уменьшилось с 303 шт. до 216 шт. или на 28,7%. В 2013-2014 гг. количество сделок увеличилось с 216 шт. до 444 шт. или на 105,5%. В 2014-2015 гг. количество сделок снова уменьшилось с 444 шт. до 360 шт. или на 18,9%.

Рис. 4 – Количество сделок по рынкам на российском рынке слияний и поглощений.

Количество сделок по покупке российскими компаниями иностранных активов в 2012-2013 гг. сократилось с 74 шт. до 40 шт. или на 45,9%. В 2013-2014 гг. количество сделок возросло с 40 шт. до 80 шт. или на 100%. В 2014-2015 гг. количество сделок сократилось с 80 шт. до 75 шт. или на 6,25%.

Количество сделок по покупке иностранными компаниями российский активов в 2012-2013 гг. увеличилось с 50 шт. до 64 шт. или на 28%. В 2013-2014 гг. количество сделок увеличилось с 64 шт. до 71 шт. или на 10,9%. В 2014-2015 гг. количество сделок сократилось с 71 шт. до 69 шт. или на 2,8%.

Исходя из вышеизложенного, можно констатировать, что объемы российского рынка слияний и поглощений ежегодно уменьшаются. Это связано прежде всего со следующими факторами:введением экономических санкций против России, что повлекло за собой снижение объема иностранных инвестиций в российские активы и ограничение доступа к капиталу; падением цен на нефть; обесцениваем рубля; экономическим спадом в стране.

Несмотря на уменьшения объема рынка, количество сделок увеличивается. Это говорит о том, что на рынке начинают преобладать мелкие сделки, нежели крупные.

Лидирующие позиции на рынке занимают внутренние сделки, затем идут сделки по покупке иностранными компаниями российских активов и сделки по покупке российскими компаниями иностранных активов.

1. Федеральный закон от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ (ред. от 03.07.2016 г.)  «Об акционерных обществах».
2. Бегаева А. А. Корпоративные слияния и поглощения: проблемы и перспективы правового регулирования. – М.: «Инфотропик Медиа», 2010. – 132 с.
3. Ионцев М. Г. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, гринмэйл. – М.: «Ось», 2003. – 174 с.
4. Калашников Г. О., Шарипов Т. Ф. Слияния и поглощения акционерных обществ по праву ЕС и России: процедурные вопросы // Слияния и поглощения. – 2005. – № 2 – С. 24-26.
5. Пирогов А. Н. Слияния и поглощения компаний: зарубежная и российская теория и практика // Менеджмент в России и за рубежом. – 2001. – №5. – С. 113-117.
6. Савчук С.В. Анализ основных мотивов слияний и поглощений // Менеджмент в России и за рубежом. – 2010. – № 7. – С. 38-47.

Все статьи автора «Ситников Руслан Романович»