По нашему мнению, давно назрела необхо­димость в уточнении содержания основных терминов, применяе­мых для характеристики инвестиционной деятельности и при ее ре­гулировании. Прежде всего, эти термины должны соответство­вать своему экономическому смыслу, что, естественно, является за­дачей экономической науки.

Итак, для начала следует понять, что имеют в виду под терминами «инвестиции» и «инвестирование», т.е. в чем заключается их экономический смысл («понятие» означает объяснение содержания или значения, «зашифрованного» тем или иным термином).

Термин «инвестиции» имеет несколько значений[1, c. 45]. Во-первых, в общем под инвестициями понимаются ресурсы, в начале процесса выступающие как финансовые вложения, кото­рые необходимы для поддержания и/или развития производства и в конечном счете для получения новой (дополнительной, добавоч­ной) стоимости, принимающей форму дохода (прибыли).

Здесь хотелось бы обратить внимание на формулировку «под­держание и/или развитие производства». Реально она может вклю­чать разные варианты развития событий, в том числе такие, как:

• поддержание имеющегося основного капитала в работоспособ­ном состоянии, обеспечение простого воспроизводства продукции (ра­бот, услуг) и соответственно финансовых результатов хозяйствования;
• увеличение имеющегося основного капитала и/или повыше­ние его качества, расширение производственной базы предприятия и улучшение на этой основе показателей финансовых результатов деятельности;
• обеспечение такого воспроизводства предприятия (простого или расширенного), которое направлено на рост либо личных доходов собственников, либо капитала предприятия, либо на то и другое од­новременно (долгосрочное сбалансированное развитие производст­ва с известной коммерческой целью);
• организация производства и управления им с преимуществен­ной ориентацией не на прибыль и ее распределение в виде личных доходов, а на формирование и поддержание финансовых потоков, рациональных с точки зрения долгосрочных интересов предприятия;
• принятие сужающегося варианта воспроизводства предприятия на период перехода к новой продукции (работ, услуг) или к новому ее качеству[2, c. 63].

Во-вторых, термином «инвестиции» обозначаются также сами ре­альные активы предприятия или организации, которые требуются для ведения производства (или расширения производства, или улуч­шения качества продукции, или обеспечения большей безопасности производства и т.п.) и продажи товаров с ранее обозначенной ко­нечной коммерческой целью. Сюда могут быть отнесены следующие основные группы активов:

• материальные в виде средств производства (здания, сооруже­ния, машины и оборудование, земля, сырье, топливо, энергия и др.);
• материальные в виде предметов потребления (объекты жилищ­ного, социального, культурного назначения и пр.);
• квалифицированные кадры (вложения в подготовку и перепод­готовку персонала);
• нематериальные (программные продукты, патенты, лицензии, ноу-хау, оплаченные результаты научно-исследовательских и опыт­но-конструкторских разработок);
• права требования. Особым случаем приобретения прав требо­ваний является приобретение ценных бумаг с расчетом на положительные финансовые результаты [3, c. 116].

Важно обратить внимание на то, что представленные толкования инвестиций не противоречат, а дополняют друг друга: ресурсы, выступающие в первом случае, как денежные, во втором случае, озна­чающем продолжение кругооборота и оборота капитала, «расписы­ваются» уже по направлениям использования, т.е. в соответствии с тем, во что именно необходимые производству деньги неизбежно трансформируются на данном этапе.

Типичным примером здесь может быть трактовка понятия ин­вестиций, которую российское законодательство дает в Законе № 39-Ф3 от 25.02.1999 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Феде­рации, осуществляемой в форме капитальных вложений» [4, c. 3](ст. 1): «…Ин­вестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в т.ч. имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и/или иной дея­тельности в целях получения прибыли и/или достижения полезного эффекта». Как видим, здесь в один ряд поставлены и деньги, и то, что будет приобретено для производства на эти же самые деньги.

Данная формулировка имеет и другие неточности, связанные с ее слишком общим характером, т.е. с тем, что это определение слишком «рас­плывчатое», с одной стороны, с точки зрения объектов вложения средств («иное имущество» никак не разъясняет, а лишь затуманива­ет вопрос), а с другой — с точки зрения направлений или сфер при­ложения средств (формулировка «предпринимательской и/или иной деятельности»[5, c. 56], также направленной на получение прибыли, совсем запутывает дело).

Что касается термина «инвестирование», то он несет сугубо «процес­суальную» нагрузку, т.е. с его помощью обычно отражается процесс вне­сения инвестиций в производство в начальной его стадии — механизм размещения денежных ресурсов в интересах развития производства.

Близко к этому находится понятие «инвестиционная деятельность», под которой следует понимать практические действия предприятия (его конкретных управленцев, подразделений и их работников), на­правленные на разработку проектов инвестирования и их фактическую реализацию вплоть до завершающего момента — получения предпри­ятием ожидаемого экономического эффекта от сделанных инвестиций.

В связи с последним есть необходимость снова обратиться к на­званному выше Закону. В нем (ст. 1) инвестиционная деятельность определена как «вложение инвестиций и осуществление практиче­ских действий в целях получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта» [6, c. 7]. Это определение также можно полагать не­удачным. С одной стороны, далеко не всякие практические дейст­вия с целью получения прибыли (а тем более туманного «достиже­ния иного полезного эффекта») можно именовать инвестиционной деятельностью, а с другой — выражение «вложение инвестиций» никак нельзя признать приемлемым в силу его тавтологичности.

Есть два вопроса в связи с рассматриваемой проблемой, на кото­рые окончательные ответы еще не сложились. Оба вопроса касаются того, что можно было бы назвать пределами понятия «инвестиции».

Первый из них — вопрос о том, можно ли понятие «инвестиции» относить к процессам, происходящим не только в сфере материаль­ного производства, но и за его пределами.

В известной книге по банковскому делу инвестиции определя­ются как «долгосрочные вложения капитала в материальное производство (в расширение существующего производства, в его модер­низацию, в капитальный ремонт, в новое производство), в т.ч. по­средством ценных бумаг» [7, c. 6]. Вместе с тем, как было показано, в ци­тировавшемся выше Законе такое ограничение отсутствует, и инве­стиции в нем понимаются как вложения средств в любой вид дея­тельности — предпринимательской или даже иной.

Представляется, что противоречие между указанными двумя под­ходами нельзя возводить в абсолют. Другими словами, в зависимо­сти от того, какой объект анализируется и с какими целями, можно было бы признать правомерность обоих толкований рассматривае­мого термина, имея в виду, что понятие «производство» шире, чем понятие «материальное производство» (первое включает в себя еще и нематериальное производство как производство общественно по­лезных услуг материального и нематериального характера). Важно лишь, чтобы в каждом конкретном случае из контекста было ясно, об инвестициях в какое производство идет речь.

Второй из названных вопросов — о том, можно ли понятие «ин­вестиции» связывать с процессами обновления (расширения и т.д.) не только основного капитала предприятия (организации), а всего его капитала (включая и оборотный). Думается, здесь предпочтителен второй (широкий) подход к вопросу.

Что касается вложений именно и только в основной капитал, которые в силу их чисто количественного преобладания над прочи­ми вложениями и особой значимости для производства, безусловно, следует выделять особо, то для них существует широко распростра­ненный в России термин «капитальные вложения». В Законе (ст. 1) они достаточно точно определены как «инвестиции в основной ка­питал (основные средства), в т.ч. затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение дейст­вующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инстру­мента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты»[8, c. 6].

Наконец, необходимо иметь в виду следующее.

Наряду с так называемыми реальными инвестициями (вложения­ми капитала в реальные активы, перечисленные ранее) выделяют фи­нансовые инвестиции — вложения капитала в ценные бумаги других предприятий и организаций, органов власти и управления. Однако это деление нельзя понимать так, будто финансовые инвестиции не являются или не могут быть инвестициями реальными. Они могут быть таковыми, если, например, приобретаются ценные бумаги дру­гого предприятия (скажем, его акции или облигации), а это послед­нее направит полученные таким способом деньги на увеличение сво­их реальных активов. Финансовые инвестиции в чистом виде имеют деньги на увеличение сво­их реальных активов. Финансовые инвестиции в чистом виде имеют место лишь в том случае, когда соответствующие денежные средства никак не будут вовлечены в собственно производственный процесс.

Иногда в состав финансовых инвестиций включают и деньги, внесенные их собственником в банки. На самом деле такие деньги можно считать инвестициями только в одном случае — когда они вкладываются в ценные бумаги банков.

Теперь вернемся к понятию «инвестиционная деятельность» пред­приятия. Данная деятельность, как и любая другая финансово-хозяйственная деятельность предприятия, предполагает достижение по­ставленных перед ним управленческих целей и задач. Вместе с тем данная область управления имеет свои особенности, поэтому для ус­пешного достижения указанных целей и задач следует идентифици­ровать эти особенности.

Первый отличительный признак инвестиционной деятельности по сравнению с другими видами финансово-хозяйственной деятельности предприятий — это определяющее влияние фактора времени на итого­вые финансовые результаты [9, c. 4]. Дело в том, что с течением времени сложность взаимного влияния всех факторов начинает возрастать бы­стрыми темпами. В результате возникает необходимость прогнозиро­вать эти взаимные изменения и степень влияния внутренних и внеш­них факторов на результаты хозяйственной деятельности. Кроме того, с течением времени возникают непредвиденные факторы воздействия, которые при планировании инвестиционного процесса первоначально были предусмотрены (их появление можно, конечно, считать случайным, но на самом деле они, как правило, яштяются результатом некорректного учета взаимного воздействия учтенных факторов).

Вторым отличительным признаком инвестиционной деятельно­сти является специфическая целевая направленность использования соответствующих финансов предприятия. Целевое направление и использование финансов законодательно закреплено за конкретны­ми объектами инвестиционной деятельности. Объектами инвести­ционной деятельности в России являются: вновь создаваемые и мо­дернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех от­раслях хозяйства; ценные бумаги; целевые денежные вклады, науч­но техническая продукция и другие объекты собственности; иму­щественные права и права на интеллектуальную собственность.

Следует отметить наличие социальных критериев (ограничений) инвестиционной деятельности. Закон запрещает инвестировать в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям эко- иогических, санитарно-гигиенических и других норм, установленных в российском законодательстве, или наносит ущерб охраняемым зако­ном правам и интересам граждан, юридических лии или государства.

Третьим отличительным признаком инвестиционной деятельности является то, что действия предприятия в этой области всегда предполагают определенные новации. Последние выражаются в преобразовании имеющихся у предприятия ресурсов в новые, большей стоимости, а следовательно, требующие иного подхода к их оценю и эффективному использованию.

Четвертым признаком можно считать более высокую степень рис- кованности инвестиционной деятельности. Риски, связанные с вложением средств в объекты инвестиционной деятельности, растут по мер расширения строительства, увеличения сроков инвестирования, мо­рального старения основных фондов, научно-технической продукции имущественных прав и других объектов, а также из-за инфляции.

Попытки определения инвестиционной политики государства уже встречались в литературе. Меньше повезло в данном отноше­нии инвестиционной политике отдельно взятого предприятия. С уче­том этого целесообразно высказать некоторые основополагающие соображения по данному вопросу.

На наш взгляд, в современных условиях формирование каждым предприятием (организацией) собственной инвестиционной поли­тики — процесс объективно необходимый, имеющий свою логику, развивающийся в соответствии с характерными для него обстоятель­ствами и играющий исключительно важную роль в его финансово- хозяйственной деятельности.

В порядке предварительного замечания следует отметить, что госу­дарство может влиять и действительно влияет в той или иной сте­пени на текущую и будущую инвестиционную деятельность пред­приятий при помощи различных методов и инструментов. В то же время каждое предприятие — это юридически самостоятельный субъект хозяйствования, имею­щий и решающий собственные цели и задачи социально-экономи­ческого развития. Можно, видимо, утверждать, что, во-первых, лю­бое предприятие при формировании своей инвестиционной поли­тики должно учитывать целую систему экономических, технико-технологических, финансовых, организационных, правовых и иных факторов, в том числе находящихся в ведении органов государства, во-вторых, оно должно заниматься инвестиционной деятельностью в рамках самостоятельно выбранной приемлемой для него инвестиционной политики, согласованной с его общими целями и задачами.

Последнее положение хотелось бы подчеркнуть особо. Выработку инвестиционной политики предприятия следует начинать с форму­лировки ее стратегического предназначения. В общем случае такой стратегической целью инвестиционной политики предприятия следует полагать реализацию им посредством инвестиционной деятельности концепции своего экономического и социального развития. Другими словами, инвестиционная политика предприятия всегда должна формироваться в рамках его общей финансово-экономической полити­ки, быть согласована с ней по целям, этапам, срокам реализации.

Инвестиционная политика разрабатывается на определенный пе­риод и, как правило, носит средне- или долгосрочный характер. В лю­бом случае уже на первых этапах формирования указанной полити­ки должен быть определен период ее действия. Нельзя строить пла­ны вечного действия. Соответственно все мероприятия, призванные реализовать задуманное в этой области, должны иметь конкретные сроки исполнения.

Инвестиционная политика предприятия должна исключать про­тивопоставление его инвестиционной и текущей финансово-хозяй­ственной деятельности.

Важнейший этап формирования инвестиционной политики пред­приятия — разработка наиболее эффективных в данных реальных условиях путей и способов реализации стратегических целей его ин- вестиционной деятельности. Фактически на этом этапе должна быть предложена и обоснована целостная совокупность практических ме­роприятий, способных адекватно реализовать выработанные целе­ние установки предприятия в инвестиционной сфере. Указанные ме­роприятия включают необходимые действия юридического, финан­сово-экономического, организационного, технико-технологического, кадрового, информационного и иного характера.

Особое значение при этом имеет определение реальных источ­ников формирования инвестиционных ресурсов, среди которых не последнее место может занимать и лизинг.

Самостоятельным и необходимым этапом формирования инвестиционной политики предприятия является ее конкретизация, в том числе по периодам реализации. Это этап координации управленче­ских решений.

Последний этап формирования инвестиционной политики пред­приятия — ее оценка. Здесь важно учесть не только финансовые ре- |ультаты проведения соответствующей политики, но и другие эффек­ты ее реализации (количество новых рабочих мест, улучшение экологической обстановки, улучшение социально-культурных и бытовых условий жизни работников и др.).

В целях обоснования основных направлений инвестиционной политики предприятия важно рассмотреть еще один аспект. Не может быть абсолютно независимой ни от чего инвестиционной политики предприятия. Она может существовать не обособленно, а во взаимо­связи и зависимости от общехозяйственной (общегосударственной), отраслевой и региональной политики. Все они находятся в системной зависимости друг от друга, но определяющей является государственная инвестиционная политика, так как именно государство создает законодательство в области инвестиций и способствует активизации ин стиционной деятельности на всех уровнях хозяйствования.

При этом под региональной инвестиционной политикой понимается система целей и соответствующих им мер, проводимых уровне отдельного региона и способствующих мобилизации инвестиционных ресурсов и определению направлений их наиболее эффективного и рационального использования в интересах данного региона. В каждом регионе России инвестиционная политика разрабатывается с учетом особенностей экономической и социальной политик, географического фактора, природно-климатических, демографических и иных условий.

Важную роль в инвестиционной деятельности предприятий и рает отраслевая инвестиционная политика. Отраслевая специфика имеет существенное значение для управления финансами предприятий. Кроме того, многие предприятия в настоящее время являют зависимыми или дочерними обществами других компаний, холдигов, финансово-промышленных групп и иных объединений предприятий и организаций, располагающихся нередко в других регионах. В этих случаях региональная инвестиционная политика может вступать в противоречие с отраслевой, в связи с чем у предприята возникают финансовые и правовые проблемы.

1. Постановление Правительства РФ от 13.09.2010 N 716 (ред. от 30.12.2011) «Об утверждении Правил формирования и реализации федеральной адресной инвестиционной программы» [Электронный ресурс]. – Режим доступа: (здесь скопируйте адрес страница)
2. Федеральная адресная инвестиционная программа на 2012 год и на плановый период 2013 и 2014 годов [Электронный ресурс]. – Режим доступа: (здесь скопируйте адрес страница)
3. О федеральной адресной инвестиционной программе на 2012 год и на плановый период 2013 и 2014 годов (исх. Минэкономразвития России от 16 января2012 г. № 177-ОС/Д17) [Электронный ресурс]. – Режим доступа: (здесь скопируйте адрес страница)
4. Нечаев А.С. Методические подходы при использовании лизинговой формы финансирования. Вестник Новосибирского государственного университета. Серия: Социально-экономические науки. 2009. Т. 9. № 2. С. 74-77.
5. Д.В. Огнев, А.С. Нечаев Инновационный инструментарий в области лизинга.  - Микроэкономика. 2009. Т. 6. С. 134-140.
6. А.С. Нечаев Нормативно-правовое регулирование лизинговых операций в России. – Путеводитель предпринимателя. 2009. № 4-5. С. 127-134.
7. А.Р. Дубынин, Д.В. Огнев, А.С. Нечаев. Методические аспекты привлечения инвестиций в промышленность России. – Вестник Ангарской государственной технической академии. 2007. Т. 1. № 1. С. 70-74.
8. Антипина О.В. Некоторые аспекты управления инновационно-инвестиционным развитием территорий. – Актуальные проблемы гуманитарных и естественных наук. 2012. №7. С. 88-90.
9. Прокопьева А.В. Алгоритм процесса управления рисками в инновационной деятельности. – Вестник Иркутского государственного технического университета. 2013. №4 (75). С. 196-201.

Все статьи автора «Факультет экономики»