На современном этапе развития мирохозяйственных связей ЕС достиг одной из последних стадий интеграции – экономический и валютный союз. Для этого этапа характерно формирование общей макроэкономической и денежно-кредитной политики, а также созданием региональных институтов управления, объединяющих несколько стран какого-либо региона.

Валютные отношения европейских стран берут свое начало c середины 13 века в Ганзе. В этот период получили широкое распространение монетные союзы (Ганзейский, Латинский, Скандинавский). Они представляли собой объединения нескольких городов, в которых выпускались монеты единого образца, регулировались их проба, масса и объем чеканки. Монетные союзы просуществовали до Первой мировой войны [1].

Денежные знаки европейских стран были обесценены и неконвертируемыми после принятия в 1944 году новой валютной системы, в ходе которой доллар стал надежной валютой. С целью расширения международной торговли и отмены валютных ограничений в 1950 году был образован Европейский платежный союз (ЕПС). В ходе своей деятельности ЕПС успешно реализовал поставленные перед ним задачи [2].

Далее валютная интеграция продолжала свое развитие в ходе осуществления трех проектов [1].

1. План Вернера (1971). Сущность этого проекта состояла во введении полной конвертируемости валют, сокращении пределов курсовых колебаний и дальнейшим переходом к единой валюте.
2. «Валютная змея» (1972). Характеризуется установлением валютного коридора в рамках ±1,125%.
3. Европейская валютная система (1973). В рамках этого проекта была создана единая валютная единица – ЭКЮ (валюта-корзина, включающая девять валют различных стран).

Особое место в валютной интеграции ЕС занимает образование экономического и валютного союза, основой которого является ЕВС. В 1992 году 12 стран Европейского союза подписали Маастрихтский договор, положения которого были предложены еще в 1989 году Ж. Делором. В соответствии с данным Договором, странам-кандидатам для вступления в Европейский союз необходимо было выполнить ряд критериев (темпы инфляции, состояние государственного бюджета и долга, размеры долгосрочных процентных ставок, колебания курсов национальных валют) [3].

Образование и развитие экономической и валютной интеграции происходило в несколько этапов.

- устранение барьеров по движению капиталов и проведению расчетов (1993);

- достижение государствами-участниками Маастрихтских критериев (1994-1998);

- переход к евро, как единой валюты ЕС (1999-2002).

ЕЦБ в свою очередь регулирует вопросы валютной и денежно-кредитной политики и обладает суверенитетом перед странами и другими институтами Европейского союза [4].

Рисунок 1 – Динамика импорта Зоны Евро, млн. евро

Несомненно, переход к единой валюте имеет ряд преимуществ. Снизились риски и расходы по конверсионным операциям, произошло объединение национальных рынков в правовых и организационных вопросах, что привело к увеличению оборота внешнеэкономических операций. Необходимо отметить, что в 2015 году вес евро в валютной корзине СДР составил 30,96%, что говорит о возрастающей роли в мировой валютной системе.

Рисунок 2 – Динамика экспорта Зоны Евро, млн. евро

По данным приведенным выше, можно сделать вывод о том, что Зона Евро характеризуется наиболее высшей долей экспорта, чем импорта. Это объясняется тем, что при экспортных сделках валюту выбирает продавец. А импорт представлен товарами Азии и Америки в долларах США.

В условиях мирового кризиса принципы функционирования экономического и валютного союза требуют изменений и корректив. Из статистики за последние 5 лет можно наблюдать нестабильность и снижение показателей ВВП, так за период с 2016 по 2017 г. ВВП в Зоне Евро снизился на 1,7%, государственный долг стран Зоны Евро за последние пять лет в среднем увеличивается на 2-4%, показатель государственного долга к ВВП за последний год снизился с 92% до 90,7%. Исходя из данных, представленных ниже можно сказать, что экономические индикаторы стран Зоны Евро отклоняются от критериев Маастрихтского договора.

Рисунок 3 – Динамика показателя ВВП Зоны Евро, млрд долл

В современных условиях кризиса евро, как вторая по значимости валюта мира, все более подвержена риску и становится менее устойчивой. Но, несмотря на это, она продолжает выполнять функцию резервной валюты многих европейских стран и функцию меры стоимости в большей части европейских и африканских стран [6].

Рисунок 4 – Государственный долг Зоны Евро, млн.евро

Опыт экономического и валютного союза в ЕС показал эффективный результат процесса интеграции в рамках валютной политики. В докладе о деятельности ЕС за 2016 год отмечается, что экономический и валютный союз приносит большую выгоду странам-участницам, характеризуется внутренней эффективностью и устойчивостью экономики, как Европейского союза, так и отдельно взятых стран-членов [7].

Рисунок 5 – Динамика показателя государственного долга к ВВП Зоны Евро, %

Прогнозы дальнейшего развития валютной интеграции ЕС неоднозначны. Велик риск распада Евро Зоны, вследствие отклонения от Маастрихтских критериев, но и имеются предпосылки для дальнейшего развития и углубления процессов интеграции [8].

Председатель Европейской комиссии Жан-Клод Юнкер в своих интервью отмечает, что в течение пяти лет будет продолжаться реформа экономического и валютного союза, с целью сохранения стабильности евро, как единой валюты ЕС, и унификации монетарной и валютной политики, а также политики в области труда между странами-участницами ЕС [7].

Остается актуальным развитие валютного сотрудничества между странами ЕС и странами постсоветского региона [9-11]. Многие из стран СНГ оказались под воздействием процессов европейской и евразийской интеграции, что также отражается и на вопросах валютного сотрудничества [12, 13].

Валютная интеграция ЕС в настоящее время является одним из главных достижений евроинтеграции, и, парадоксальным образом, одной из главных проблем для дальнейшего эффективного развития экономического сотрудничества в Европе на базе ЕС [14- 17].

В условиях геополитической нестабильности опыт европейской валютной интеграции особенно актуален при введении азиатской валютной единицы в рамках ЕАЭС. В частности, в свете задач евразийской интеграции тщательного изучения опробованные в рамках европейской интеграции модели валютных систем, опыт введения единой валюты в безналичный и наличный оборот, проблемы валютного регулирования и макроэкономической политики.

Одной из наиболее интересных форм экономической интеграции является валютный союз. Опыт создания Европейского валютного союза побуждает другие страны задуматься о формировании валютных альянсов. С участием России наиболее вероятно создание валютной зоны странами Евразийского экономического союза. В рамках данной статьи будут рассмотрены и проанализированы основные критерии, выдвигаемые в разное время различными экономистами относительно создания оптимальной валютной зоны, а также предложены рекомендации Национальным банкам с целью достижения необходимого уровня развития экономики.

Для начала дадим определение понятию «валютная зона». Валютная зона – объединение группы государств, соблюдающих правила взаимных валютных отношений и признающих за валютой ведущей страны определяющую роль в расчетах между странами зоны и остальными странами. Основные характеристики валютной зоны:

• использование ведущей валюты в качестве платежного и резервного средства;
• осуществление внешних платежей при помощи ведущей валюты;
• свободное перемещение валют между странами зоны.

Теоретической предпосылкой формирования валютного союза является сформулированная Манделлом в 1961 году теория оптимальных валютных зон (ОВЗ), как объединений стран, наиболее приспособленных к условиям использования единой валюты или режима фиксированных паритетов и курсов между их национальными валютами.  Теория описывает критерии, которым страны должны соответствовать, чтобы создание новой валюты или установление фиксированных валютных курсов считалось оптимальным, т.е. экономически более эффективным, чем использование странами собственных валют. Теория оптимальных валютных зон применяется для определения степени готовности стран сформировать единую валютную зону, хотя не содержит конкретной формулы расчета целесообразности создания валютной зоны.

В разное время экономистами выдвигались следующие критерии оптимальности валютных зон, с учетом которых фиксированный курс эффективнее свободного:

1)            Свободное движение факторов производства [1]:

• свободное движение рабочей силы. Выполнение данного условия способно решить проблемы безработицы в одной стране и нехватки рабочей силы в другой. Следует отметить, что необходимо не допустить миграцию нетрудовых и криминально настроенных мигрантов, способных вызвать негативные социально-экономические последствия в принимающей стране.
• свободное движение товаров и услуг. Отсутствие таможенных пошлин и сборов, а также запретов на количественные ограничения на экспорт и импорт.
• свободное движение капиталов. Возможность инвестировать капитал из одной страны в другую без ограничений. Капитал будет двигаться туда, где он будет обладать максимальной доходностью до тех пор, пока не доходность не будет уравновешена. Также данное условие подразумевает свободу кредитования и денежных переводов между странами-участницами валютного союза.

2)      Интеграция финансовых рынков и уровень развития финансового сектора [2]

Высокий уровень интеграции способствует более эффективному размещению ресурсов, и, как следствие, снижению необходимости корректировки обменного курса. Также при высокой степени интеграции страны могут смягчить последствия ассиметричных неблагоприятных шоков посредством эффективного перераспределения капитала и рисков между странами, например, через заимствование из регионов, не подвергнутых влиянию шоков. В странах, резиденты которых имеют источники доходов и в других странах-участницах союза, происходит уменьшение негативных последствий ассиметричных шоков за счет эффекта диверсификации.

3)      Сходство темпов инфляции [3]

Расхождение в темпах инфляции при фиксированном курсе валют приведет к расхождению покупательной способности валют стран-участниц. При профиците платежного баланса одной стране и дефиците – в другой, в целях поддержания фиксированного обменного курса первая будет скупать валюту у второй, наращивая предложение собственной валюты.

4)      Высокая степень открытости экономики [4]

Чем выше степень открытости экономики, то есть отношение внешнеторгового оборота к ВВП, тем выше степень эффективности использования режима фиксированного обменного курса для данной страны, в то время как для закрытых экономик предпочтительнее плавающие обменные курсы. Небольшим странам с открытой экономикой намного выгоднее привязать свою валюту к валюте страны-партнера или создать единую денежную единицу, т.к. тем самым она получает множество преимуществ, недоступных ранее.

5)      Торговая интеграция [5]

Фиксированные валютные курсы в наиболее выгодны для плотно интегрированных посредством международной торговли и перемещения факторов производства стран. Вступление в валютный союз при наличии более интенсивных торговых связей между странами будет более выгоден из-за снижения транзакционных издержек. Также, сильная экономическая интеграция способствует международному сближению цен. Это способствует уменьшению колебаний уровня цен, которые зачастую корректируются при помощи плавающего обменного курса.

6)      Диверсификация производства [6]

Как уже отмечалось ранее, в диверсифицированных экономиках негативное влияние внешних шоков значительно меньшее. Например, при уменьшении спроса на экспорт резкое увеличение безработицы маловероятно, т.к. у людей есть возможность перейти в более востребованные сектора производства. Можно сделать вывод, что для диверсифицированной экономки не характерно частое изменений условий торговли. Это делает вступление в валютные зоны более привлекательным для стран с диверсифицированной экономикой, воздействие шоков спроса в ОВЗ одинаково для всех стран и нет необходимости использования режима плавающего валютного курса, в то время как небольшим странам со слабым уровнем диверсификации экономики следует придерживаться плавающих валютных курсов.

Проанализируем соответствие стран ЕАЭС (объединения стран с участием России) критериям ОВЗ.

 Таблица 1 – Степень соответствие стран ЕАЭС критериям ОВЗ

Исходя из данных вышеприведенной таблицы можно сделать вывод, что данное объединение стран не соответствует требованиям ОВЗ, но в перспективе, после проведения ряда мероприятий, они будут удовлетворять этим условиям. Низкая уровень свободного движения факторов производства в странах ЕАЭС является довольно трудноразрешимой задачей. И если относительно свободного перемещения товаров и услуг и движение капитала из страны в страну были достигнуты определенные успехи, свободное движение рабочей силы является более затруднительным. Необходимо учитывать расстояние, культурные различия и языковые барьеры. Не следует также забывать и о человеческом факторе, согласно которому люди зачастую неохотно покидают свои дома. Еще одним важным аспектом формирования ОВЗ на базе ЕАЭС является отсутствие валюты мирового значения среди валют стран-участниц. В отличие от Евросоюза, станы-участницы отличаются невысокой конкурентоспособностью экономики и незначительной интернационализацией использования валют даже в региональном масштабе, за исключением российского рубля. При формировании Еврозоны валюты Германии и Франции имели статус мировых и входили в состав валютной корзины СДР, что автоматически означало дальнейшее включение евро.

Если опираться на опыт создания Еврозоны, то необходимо рассматривать экономические условия и ограничения вступления в валютный союз, прописанные в Маастрихтском соглашении:

• темпы инфляции не должны превышать средний показатель в странах-членах с наименьшим ростом цен более чем на 1,5%;
• процентные ставки по долгосрочным кредитам не должны превышать средний показатель для трех стран с наименьшим ростом цен более чем на 2 процентных пункта;
• дефицит госбюджета не должен быть более 3% ВВП;
• государственный долг не должен быть более 60% ВВП;
• в течение двух лет валюта не должна девальвироваться, и ее обменный курс не должен выходить за пределы колебаний, установленные валютной системой.

В таблице приведены основные экономические показатели, которые помогут установить, соответствуют ли страны ЕАЭС выше представленным требованиям.

 Таблица 2 – Основные экономические показатели стран-участниц

 Из таблицы видно, что наблюдается довольно большой разброс в показателях стран, что означает невозможность формирования валютной зоны, участие в которой позволило бы оградить национальные экономики от внешних негативных эффектов и способствовало бы их устойчивому развитию. В ЕАЭС сложившаяся ситуация не позволяет объявить о формировании валютной зоны на данном этапе. Следует отметить, что данная организация находится уже на втором из пяти уровне международной экономической интеграции, в 2010 году был создан Таможенный Союз, значительно упрощающий проведение торговых операций и способствующий сближению национальных экономик. Тем не менее, на данный момент нельзя сказать, что экономики стран ЕАЭС в достаточной степени однородны для формирования единого валютного пространства.

Основываясь на опыте создания Еврозоны, можно предложить следующий план развития событий для создания ОВЗ с участием России:

1)                 Подготовительные меры: отказ от ограничений по движению факторов производства, разработка программы по сближению экономического развития стран-участниц, снижению уровня инфляции, стабилизации курсов национальных валют.

2)                 Разработка методики расчета единой региональной валюты и фиксация курсов валют стран-участниц или определение ведущей валюты и соотношений к ней курсов валют остальных государств.  Создание Наднационального Банка, отвечающего за эмиссию новой валюты, создание резервов и мобилизация ресурсов для финансирования инфраструктурных проектов. Разработка рекомендаций для национальных банков стран.

3)                 Переход на расчеты в новой валюте/валюте ключевой страны. Создание системы взаимных межбанковских расчетов под контролем Наднационального Банка, разработка единой монетарной политики. Введение сначала безналичных расчетов, потом организация выпуска банкнот (при выпуске новой валюты).

В заключении хотелось бы отметить, что, несмотря на внешнюю схожесть интеграционных процессов, цель Европейского Валютного и Экономического Союза несколько отличалась от цели создания вышеописанных валютных зон. Основным стремлением ЕВЭС было создание конкурента доллару не только для своих стран, но и для всего мира. Евразийская интеграция обусловлена стремлением повысить конкурентоспособность стран-участниц, а также защитить их экономические, валютные и финансовые интересы. Ключевая валюта должна быть ликвидной, иными словами быть доступной для участников рыночной экономики стран-участниц; должна обеспечивать снижение транзакционных издержек и валютных рисков при операциях с иностранными валютами. Необходимо обеспечить стабильный курс региональной валюты для удержания капитала внутри валютного региона и привлечения внешних инвесторов. Формирование региональной валютной зоны поспособствует развитию общего рынка и рыночной конкуренции; структурному выравниванию отстающих зон и регионов государств-участников; координации экономической, бюджетной, валютной политики в целях достижения валютной стабильности и экономического роста в региональном союзе.