Исходя из вышеизложенного, можно сделать вывод, что эффективная организация механизма управления стратегией привлечения инвестиций в регион возможна только при создании оптимальной системы обеспечения, которая должна включать в себя всестороннее рассмотрение следующих аспектов:

Нормативно-правовой аспект.

Любая коммерческая деятельность, в том числе и процесс инвестирования должны располагаться в правовом поле, т.е. регламентироваться совокупностью нормативно-правовых актов (НПА), необходимых и достаточных для реализации данных процессов. Общее правовое регулирование процессов привлечения инвестиций в регион обеспечивается положениями Гражданского кодекса РФ, в то же время процесс привлечения иностранных инвестиций (за исключением разработки месторождений полезных ископаемых) зачастую затруднен опасениями зарубежных инвесторов вкладывать капитал в российскую экономику и одним из факторов риска признают именно законодательную базу, соответственно особую роль приобретает вопрос наличия и функционирования специального правового регулирования, отвечающего за порядок привлечения инвестиций (как отечественных, так и зарубежных), естественно не противоречащего юрисдикции общего правового регулирования.

Правовое регулирование деятельности по привлечению инвестиций должно носить комплексный характер, так как обязано быть представленным нормативно-правовыми актами трех уровней:

1. законодательные акты, изложенные в конституционных и федеральных законах, международных договорах, законодательстве субъектов Федерации (основное условие не противоречия федеральному законодательству);

2. подзаконные акты: указы Президента РФ, правительственные постановления, внешнеэкономические договора субъектов РФ, решения и постановления органов местной администрации и т.д.;

3. локальные акты, например различные гражданско-правовые договора участников инвестиционной деятельности (регламентированные нормами международного права и законодательства РФ).

Основная задача регионального законотворчества заключается в разработке и принятии нормативно-правовых актов субъектов РФ в области инвестиционной деятельности, которые бы создавали благоприятные условия для реализации эффективной стратегии развития инвестиционной инфраструктуры и привлечения инвестиций в региональную экономику.

Нормативно-правовые акты субъектов РФ в сфере инвестиционной деятельности в основном  ориентированы на предоставление налоговых льгот (в границах своей компетенции) и предоставление гарантий субъектам инвестиционной деятельности. Предоставляемые налоговые льготы в той или иной степени могут распространяться на все налоги, за счет которых формируется бюджет субъекта РФ, к таковым могут относиться: льготы по налогу на прибыль, транспортному налогу, налогу на операции с ценными бумагами и акцизам в добывающих отраслях. Таким образом, можно говорить одновременно о создании привлекательных условий для инвесторов в отношении минимизации налоговой нагрузки сопряженной с реализацией инвестиционных проектов и предоставлении гарантий существования и возможности реализации права на получение данных льгот на законодательном уровне, т.е. формирование сбалансированной системы защиты прав и интересов инвесторов.

Стратегия совершенствования налоговой политики в области инвестиционной деятельности должна способствовать росту уровня инвестиционной привлекательности в сферах хозяйственной деятельности, развитие которых напрямую относится к государственным приоритетам, соответственно возникает объективная необходимость в дифференцировании налоговых ставок по отраслям и регионам в зависимости от их значимости для экономики в целом. В данном случае оптимальное использование потенциала административного ресурса должно привести к формированию рыночных механизмов регулирования экономики (в виде создания благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности в регионе в целях привлечения капитала и развития отраслей, обладающих сравнительно низким уровнем инвестиционной привлекательности). В то же время, необходимо совершенствование налоговых режимов и для зарубежных инвесторов, также основанном на дифференцированном подходе.

Оптимальная реализация данного направления должна позволить осуществить приток инвестиционного капитала в регион с одной стороны и поднятие инвестиционного рейтинга с другой, что в свою очередь будет способствовать росту инвестиционного интереса и развития коммерческой активности даже в условиях ресурсодефицитного региона и соответственно росту числа рабочих мест, развитию экономики региона и, как следствие, увеличению размера бюджета субъекта РФ.

Необходимость дальнейшего применения налоговых механизмов с целью социально-экономического развития ресурсодефицитных регионов не вызывает сомнения. Важной задачей в вопросе совершенствовании налогового законодательства в вопросе условий инвестирования является снятие налоговых ограничений на прирост инвестиций, реинвестирование прибыли, списание издержек при реализации инвестиционных проектов и реализацию механизма ускоренной амортизации. В то же время налоговые льготы должны предоставляться только при условии наличия технико-экономического обоснования и бизнес-плана проекта. Целевая направленность и контроль использования ресурсов должны стать ведущими критериями оценки реализации инвестиционной политики, эффективность которой напрямую будет зависеть от адекватности и достоверности учета факторов, оказывающих наиболее существенное влияние на социально-экономическую динамику в регионе.

Методический аспект.

Механизм управления инвестиционной стратегией региона должен включать в себя комплекс методических разработок и материалов по организации, планированию, ведению и контролю инвестиционной деятельности в экономике, в то же время, в силу динамичности развития экономики и ряду особенностей присущих конкретному сектору экономики, данные материалы будут носить рекомендательный, нежели директивный характер, основной целью которых является установление единой терминологии, принципов оценки затрат и эффективности реализации проектов и адаптации к имеющимся стандартам, особенно актуальным данный аспект становится при реализации проекта совместно с зарубежными инвесторами и (или) в случае если проект носит межотраслевой характер. На основании вышеизложенного, вполне очевидна необходимость дифференциации документов по уровням. В качестве признака распределения документального обеспечения по уровням можно принять критерий масштаба:

1. федерального уровня – документы позволяющие регламентировать методическое сопровождение в разрезе всей территории Российской Федерации. Особая роль должна отводиться возможности повсеместного применения на всей территории РФ, что позволило бы создать более благоприятные условия, способствующие привлечению инвесторов из-за рубежа;

2. межотраслевого уровня – документы позволяющие регулировать инвестиционную деятельность в ряде нескольких отраслей, в том числе и несмежных. Межотраслевой инвестиционный процесс особо актуален в разрезе зависимости проектов между собой при одновременной реализации и как возможность минимизации рисков связанных с капитализаций проектов;

3. отраслевого уровня – документальное обеспечение, позволяющее регламентировать порядок расчета, исполнения стандартов на уровне конкретной отрасли или сектора экономики;

4. локального уровня – документальное обеспечение, регламентирующее принципы ведения инвестиционной деятельности в рамках конкретного хозяйствующего субъекта.

Подобная иерархия позволит решить ряд вопросов, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности в регионе, таких как обеспечение прозрачности привлечения капитала, выработка единых принципов финансирования (что немаловажно для зарубежных инвесторов) и прочих, что напрямую способствует развитию инвестиционной инфраструктуры (в рамках методического обеспечения) и формированию благоприятного инвестиционного климата.

В настоящее время основной методический документ государственного уровня, который регламентирует всю инвестиционную деятельность – Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденные совместным постановлением Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ и Госстроя России. Данный документ в целом соответствует методам экономических измерений принятым в мировой практике и содержит систему, критериев и методов оценки эффективности инвестиционных проектов на основе определенных принципов проектного анализа. Тем не менее, условия развития экономики и формы инвестиционной деятельности предполагают работу по корректировке положений документа.

Методическое обеспечение, охватывающее все нюансы инвестиционной деятельности особо актуально в условиях развития межотраслевых инвестиционных отношений и зарубежного инвестирования, соответственно должно быть направлено на определение единых критериев и системы показателей инвестиционной деятельности, а также повышение уровня прозрачности отношений между субъектами инвестиционной деятельности.

Организационный аспект.

Реализация стратегии привлечения инвестиций в регион невозможна вне организационных структур обеспечивающих комплекс мер по постановке, развитию и контролю реализации целей инвестиционной стратегии, т.е. изначально подразумевается активное участие не только инвестопроводящих структур (банковский сектор, венчурные фонды и т.д.), но и государства в лице специализированных структур.

Таким образом, организационный аспект механизма привлечения инвестиций может быть представлен в виде совокупного и взаимосвязанного участия таких субъектов управления инвестиционной деятельности как:

1. государственные структуры по контролю инвестиционной деятельности на федеральном, региональном и местном уровнях (Государственная регистрационная палата, Центральный банк РФ, Министерство финансов РФ, Министерство экономического развития и торговли РФ, Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг, Федеральная антимонопольная служба, фонд государственных гарантий инвестиционных проектов, региональный фонд по поддержке инноваций, внебюджетный фонд науки и технологического развития и др.);

2. банковский сектор и другие субъекты института инвестирования в лице финансовых, страховых, венчурных, брокерских компаний и т.д.;

3. компании, предоставляющие консалтинговые услуги по инвестиционной деятельности.

Эффективность реализации стратегии привлечения инвестиций в регион во многом зависит от функционирования соответствующей системы управления, следовательно, необходимо четкое делегирование прав, обязанностей и ответственности структур, входящих в организационный комплекс, в противном случае не исключена возможность дублирования функций, расширения бюрократических функций и общее затруднение процесса привлечения инвестиций в силу непрозрачности организационных операций и как следствие рост трансакционных издержек, увеличение сроков реализации проектов и увеличение конечной стоимости реализации, что, несомненно, будет отталкивать потенциального инвестора и отнюдь не способствовать формированию благоприятного климата и имиджа региона в целом. На основании вышеизложенного можно сделать вывод, что эффективность организационной составляющей механизма привлечения инвестиций в регион в первую очередь будет зависеть от оптимальной и работоспособной системы исполнительной власти в области реализации инвестиционной стратегии.

Информационный аспект.

Реализация любого управленческого механизма в условиях информационной ассиметрии сводит эффективность результатов к минимуму либо ставит под сомнение работоспособность и оптимальность механизма в целом, соответственно вполне очевидна необходимость проведения работы по созданию информационной инфраструктуры.

На основании вышеизложенного отчетливо прослеживается необходимость в создании информационного органа, способного консолидировать, обрабатывать и контролировать информацию о состоянии инвестиционной системы региона и субъектов реализации инвестиционной стратегии. Отчасти подобные функции находят свое отражение в деятельности региональных торгово-промышленных палат (ТПП), но в то же время только факт их существования не представляется необходимым и достаточным условием для исключения информационной ассиметрии и развития информационной инфраструктуры, необходимой для эффективной реализации инвестиционной стратегии, т.к. с одной стороны ТПП не обладают административным ресурсом, как органы исполнительной власти, а с другой стороны организационная форма некоммерческой организации не предполагает курирование инвестиционных проектов с использованием рыночных механизмов. В то же время объединение рыночных контрагентов под эгидой ТПП позволяет решить вопрос сбора, обмена и контроля информации о субъектах региональной инвестиционной системы и благоприятности инвестиционного климата в регионе. Также, использование электронных ресурсов ТПП и органов местного самоуправления позволяет представить информацию о регионе, его инвестиционном рынке, структуре и отраслях, а также решить вопрос о широком представлении инвестиционной информации.

Создание же информационно-аналитического центра должно решить еще ряд задач:

1. обеспечение взаимодействия всех участников реализации стратегии, а не только тех, кто входит в состав некоммерческой организации;

2. решить вопрос создания единого информационного пространства для профессиональных целей и связей предпринимательских и производственных структур региона;

3. оперативный контроль изменений, обработка и представление востребованной информации.

В заключение необходимо констатировать, что все представленные составляющие механизма реализации инвестиционной стратегии являются многоуровневыми:

1. федеральный уровень;

2. региональный уровень;

3. локальный уровень.

В связи с данным фактом необходимо отметить, что эффективность применения любой составляющей механизма будет зависеть от согласованности действий и делегирования полномочий между уровнями власти, т.е. реализация механизма привлечения инвестиций должна строиться на следующих принципах:

1. согласованности;

2. целенаправленности;

3. адекватности;

4. иерархичности;

5. делегирования полномочий;

6. ответственности;

7. взаимосвязи и взаимодействии.

В этом случае можно говорить о возможности не только успешного процесса привлечения капитала, но и эффективного его распределения и использования.

Собственно говоря, при разработке методов стимулирования необходимо учесть, что по источникам возникновения инвестиционные риски можно разделить на риски связанные с уровнем развития экономической системы (например: уровень концентрации предприятий в рыночном сегменте, конкуренция в отрасли и прочие, т.е. факторы, имеющие рыночный характер и на которые инвестор может оказать влияние посредством размера финансирования, компетенции команды осуществляющей коммерциализацию проекта) и риски, где влияние инвестора отсутствует (например: цикличность развития экономических систем в целом, налоговое законодательство, величина платежеспособного спроса и т.п.). Соответственно и воздействие на конкретную группу инвестиционных рисков с целью создания стимулов для инвестиционной деятельности должно быть дифференцированным.

Говоря о рисках связанные с уровнем развития экономической системы, необходимо определить какие механизмы регулирования доминируют – рыночные или административные, соответственно, рыночные механизмы предполагают развитую конкуренцию и тенденцию к самоорганизации, что не предполагает создание  льготных условий для инвесторов, базируясь на использовании административного ресурса, но в тоже время позволяет более эффективно распределять имеющиеся ресурсы и тщательно прорабатывать проекты коммерциализации, т.е. рыночная экономика предполагает преимущественно финансовые методы стимулирования. Несмотря на имеющиеся возможности для инвестиционной деятельности в условиях рыночной экономики потенциальный инвестор сталкивается с такими видами риска как:

1. Операционный инвестиционный риск, связанный с вероятностью финансовых потерь ввиду технических сбоев и ошибок при реализации проекта, аварийных ситуаций, а также наличия человеческого фактора.

2. Функциональный инвестиционный риск, определяется вероятностью финансовых потерь ввиду ошибок, допущенных в процессе формирования и управления инвестиционным портфелем.

3. Альтернативный инвестиционный риск, связан с вероятностью неоптимального выбора объекта инвестирования по отношению к другим возможным вариантам инвестирования, а также вероятностью сокращения финансовых выгод в результате неосуществления каких-либо действий по коммерциализации проекта.

4. Инновационный риск – риск инвестиционных потерь, связанных с тем, что инновация, на разработку которой могут быть затрачены значительные финансовые средства, не окупится или не будет реализована в целом.

Приведенная классификация не является исчерпывающей в силу дифференцированности экономико-отраслевых условий для реализаций конкретного проекта, но отражает риск инвестиционных вложений в условиях рыночной экономики, также необходимо иметь ввиду, что инвестиционные риски могут коррелировать между собой, соответственно задача привлечения инвестиционных ресурсов потребует не просто сокращения какого-либо риска, а нахождение оптимума для сбалансированности системы.

Таким образом, можно сделать вывод, что успех коммерциализации проекта в условиях рыночной экономики будет определяться не только возможными финансовыми стимулами, но и во многом корректным технико-экономическим обоснованием и прогнозированием проекта с принятием упреждающих мер корректировки.

Необходимо отметить, что наибольшие опасения у потенциального инвестора вызывается не уровень концентрации в рыночном сегменте или уровень конкуренции, свойственные для рыночной экономики, а особенности переходной экономики, такие как: асимметричность информации, неразвитость банковского сектора, нестабильность политического курса, колебания и нестабильность экономической системы, вот здесь как раз и проявляется вся необходимость в административном регулировании, в создании внерыночных стимулов и прочих льгот для инвестируемого капитала, соответственно создание методов преодоления вышеизложенных групп инвестиционных рисков наиболее сложно для промышленно неразвитых регионов и регионов с переходной экономикой.

Государственное вмешательство в рыночные процессы характеризуется предоставлением льготных условий за счет административного ресурса, для снижения группы инвестиционных рисков на которые инвестор повлиять не может. Собственно говоря, государственное вмешательство может быть представлено не только налогово-правовым регулированием, но и прямым воздействием на административные барьеры и давлением на рынок, но данные формы идут вразрез с политикой формирования и становления рыночной экономики, соответственно наибольший интерес представляет не прямое воздействие, а создание условий для привлечения инвестиционного капитала.

Политика стимулирования инвесторов в развивающихся странах и странах с переходной экономикой в основном направлена на использование фискальных и налоговых методов стимулирования. Цель таких методов заключается в экономической реструктуризации и экономическом росте за счет притока внешних и внутренних ресурсов. К таким методам можно отнести:

1. Налоговые каникулы – весьма привлекательный вариант для инвестора, но сокращает поступление налоговых поступлений в бюджет;

2. Инвестиционные субсидии являются разновидностью налоговых кредитов, но вопрос их предоставления является неоднозначным в силу риска для бюджета в виде отрицательной бюджетной эффективности, в случае неэффективности предприятия которому подобные субсидии были предоставлены;

3. Инвестиционные скидки используются для привлечения капитала в отрасль в той или иной желательной форме, и имеет форму снижения налогообложения прибыли, разумеется, и данный метод влечет сокращение налоговых поступлений в государственный бюджет, но по сравнению с двумя вышеизложенными методами альтернативные финансовые потери будут ниже.

4. Ускоренная амортизация. По сравнению с обычной амортизацией при ускоренной амортизации большая часть прибыли попадает в издержки производства и освобождается от налогообложения. Таким образом, преимуществом использования данного метода для государства является: отсутствие жесткой привязанности метода к размеру налоговых поступлений (как у вышеизложенных) и реструктуризация производства за счет мотивации к обновлению основных фондов.

На основании вышеизложенного, можно сделать вывод, что риски, с которыми сталкивается потенциальный инвестор весьма дифференцированы и преодолеть их с помощью только рыночных или только административных рычагов воздействия не представляется возможным. Разумеется, рыночный путь становления экономики является приоритетным, но отсутствие регулирования со стороны государства затрудняет вопрос формирования благоприятного инвестиционного климата. По нашему мнению, создание географических зон с особым юридическим и экономическим статусом, является одним из оптимальных сочетаний финансовых и административных стимулов в целях привлечения потенциальных инвесторов, в том числе и зарубежных, что, несомненно, будет способствовать развитию и модернизации экономической системы, а также концентрации капитала.

Одним из вариантов оценки эффективности инвестирования в маркетинг считается метод ROI-маркетинг или ROMI (Return on Marketing Investments), направленный на получение оценки рентабельности маркетинговых инвестиций. ROMI = (Валовый доход (от мероприятия) – маркетинговые инвестиции) / Маркетинговые инвестиции. Данный метод ориентирован на получение количественных показателей позволяющих получить объективную оценку проводимых маркетинговых мероприятий с целью своевременного внесения корректив в выбранную стратегию компании. Сама концепция ROMI позаимствована из финансовой сферы и разработана на основе критерия ROI, позволяющего оценить эффективность инвестиций. Единственным отличием между этими показателями является учет данных, на основе которых вычисляется рентабельность. Указанная выше формула для расчета ROMI является базовой, но большинство компаний стремятся к разработке собственной методики расчета данного показателя ввиду сложности количественной оценки каждого критерия маркетингового мероприятия и необходимости финансовой оценки вложений в маркетинг.

Различия в методиках расчета также могут быть обусловлены синергетическим эффектом от нескольких реализуемых маркетинговых мероприятий, сложность выделения результирующих затрат и определения временного интервала эффекта отдачи конкретного проекта.

Основной задачей такого показателя как ROMI ставится количественная оценка эффективности расходов на маркетинговые мероприятия, в то же время нередко ставится под сомнение возможность использования формализованных математических моделей в маркетинге, обусловленная высокой долей энтропии в маркетинговых процессах. Тем не менее, если доля неопределенности снижена за счет возможности получения количественно измеряемого эффекта в краткосрочном периоде при наличии обратной связи, то расчет маркетингового ROI значительно упрощается, а соответственно можно получить конкретные значения для последующей корректировки маркетинговой стратегии. Примером подобных направлений могут быть:

1. Стимулирование сбыта путем проведения маркетинговых акций по повышению уровня продаж в краткосрочной перспективе, где наличие количественных показателей объема продаж и маркетинговых затрат вполне конкретно позволит просчитать эффект отдачи по данному направлению деятельности, а соответственно и эффективности маркетинговых инвестиций.

2. Проведение маркетинговых мероприятий посредством прямого обращения к потребителю, где сопоставление затрат на их проведение с достигнутым результатом позволит просчитать ROMI, но приоритет использования обусловлен быстротой обратной связью в краткосрочном интервале времени, в противном случае затрудняется процесс расчета ввиду возможного наложения усилий и синергетическим эффектом проектов маркетинговой активизации.

3. Работа с состоявшимися клиентами и программы повышения лояльности. Формирование базы данных, использование балльных оценок и шкал позволяет своевременно выявлять и устранять причины неудовлетворенности клиентов, что непосредственно влияет на валовый доход и величину альтернативных издержек, как следствие, становится возможным рассчитать величину маркетингового ROI.

В тоже время, эффективность оценки выбранным методом проведения ряда маркетинговых исследований, таких как: мониторинговые, разведочных, стратегических и др., представляется затруднительным так как:

1. ROMI базируется на узких направлениях маркетинговой деятельности, где есть наиболее полная и формализованная информация, соответственно эффект от которых можно рассчитать. Учитывая, что ряд маркетинговых направлений имеет высокий уровень энтропии можно сделать вывод, что для получения оценки по этим направлениям необходимо применять методы отличные от ROMI, если компания или регион ими не располагают, то узость данного метода может существенно исказить маркетинговый анализ в целом. Соответственно возникает необходимость в разработке новых методов оценки эффективности инвестирования в маркетинг и комплексного использования вместе с методом ROMI.

2. Метод расчета маркетингового ROI ориентирован на увеличение возврата именно на маркетинговый бюджет, соответственно зачастую акцент ставится на проекты, имевшие высокий уровень рентабельности в ретроспективе, к тому же длительный срок реализации нового маркетингового проекта повышает уровень риска, поэтому высока вероятность отказа от реализации долгосрочного рискового проекта с высоким потенциалом в пользу уже апробированного. Исходя из вышеизложенного можно сделать вывод, что метод ROMI не в полной мере позволяет оценить потенциал маркетингового проекта.

3. Методы ROMI делают акцент на оценке отдельных маркетинговых программ, в то время как их комплексное использование может принести дополнительный синергетический эффект, который рассчитать с помощью ROMI представляется затруднительным. Как следствие приоритет будет отдаваться оптимизированию каждой программы в отдельности, в то время как интегрирование программ на основе комбинирования может снизить размер издержек и увеличить доход от реализации комплексного проекта.

4. Эффективность метода ROMI существенно снижается, когда вопрос стоит о принятии решений в условиях развивающихся рынков или отраслей, т.к. отсутствие стабильности предполагает повышение уровня риска, на который методы маркетингового ROI не ориентированы, чем и обусловлена ограниченность их применения по отношению к проектам с неизвестным или развивающемся брендом. Поэтому принятие решения о распределении инвестиций должно строиться не только на основе метода ROMI, во избежание потери рискового, но потенциально перспективного рыночного сегмента.

5. Оптимизация маркетинга на основе метода ROMI возможна в краткосрочный период на основе ретроспективных данных, что существенно сокращает возможности по сравнительно достоверному прогнозированию на перспективу, соответственно, чем более долгосрочен прогноз на основе данного метода, тем ниже степень его надежности.

На основании изложенного выше можно сделать вывод, что методы ROMI не могут выступать как идеальные применительно к конкретной маркетинговой стратегии, более того могут осложнить ранее имевшиеся проблемы, ввиду сложности формализации большинства критериев оценки эффективности маркетинговых мероприятий, кроме того методы оценки маркетинговых инвестиций будут мало существенны в условиях отсутствия позитивного инвестиционного образа компании или региона, для которого более предпочтительны прямые инвестиции. Использование методов маркетингового ROI также затрудняется при оценке комплексных масштабных маркетинговых мероприятий в силу необходимости дифференцирования во времени и пространстве и невозможности оценки эффекта синергии.

В целях оптимизации применения ROI-маркетинга могут выступать следующие направления повышения эффективности:

1. Формирование бюджета исходя из возможностей по максимизации прибыли основываясь не только на показателях рентабельности и окупаемости, но и на структуре распределения ресурсов.

2. Укрепление взаимосвязи между стратегией и планом маркетинговых мероприятий, для принятия упреждающих решений по корректированию проводимой политики в рамках выбранной стратегии.

3. Соответствие маркетинговых инвестиций стратегической политики компании/региона.

На основании вышеизложенного можно сделать вывод, что применение методов ROMI наиболее оправдано в условиях стабильности инвестиционных потоков и благоприятного имиджа инвестиционного объекта, при условии снижения доли энтропии. Несмотря на высокую долю неопределенности ряда маркетинговых процессов и сложность их количественной оценки, маркетинг, как экономический процесс требует оценки рентабельности вложений и эффективности принимаемых решений по организации и стимулировании экономической деятельности в регионе, представления продукции во внешней среде. ROMI как метод оценки эффективности маркетинговых инвестиций вполне эффективен в условиях четко формализованных задач, в условиях же высокой доли неопределенности требует интеграции с эконометрическими методами и комплексного подхода к решению вопросов распределения и использования инвестиционных активов.