Экономическая глобализация с каждым днем играет все большую роль как для отдельных стран, так и для мировой экономики в целом. И если положительные эффекты способствуют развитию национальных экономик, то негативные последствия могут значительно ухудшить текущее состояние и препятствовать дальнейшему росту. Поэтому большинство стран старается максимально использовать новые возможности, открывающиеся перед участниками интеграционных процессов, и отгородиться от их негативного влияния.

Одной из наиболее интересных форм экономической интеграции является валютный союз. Опыт создания Европейского валютного союза побуждает другие страны задуматься о формировании валютных альянсов. С участием России наиболее вероятно создание валютной зоны странами Евразийского экономического союза. В рамках данной статьи будут рассмотрены и проанализированы основные критерии, выдвигаемые в разное время различными экономистами относительно создания оптимальной валютной зоны, а также предложены рекомендации Национальным банкам с целью достижения необходимого уровня развития экономики.

Для начала дадим определение понятию «валютная зона». Валютная зона – объединение группы государств, соблюдающих правила взаимных валютных отношений и признающих за валютой ведущей страны определяющую роль в расчетах между странами зоны и остальными странами. Основные характеристики валютной зоны:

• использование ведущей валюты в качестве платежного и резервного средства;
• осуществление внешних платежей при помощи ведущей валюты;
• свободное перемещение валют между странами зоны.

Теоретической предпосылкой формирования валютного союза является сформулированная Манделлом в 1961 году теория оптимальных валютных зон (ОВЗ), как объединений стран, наиболее приспособленных к условиям использования единой валюты или режима фиксированных паритетов и курсов между их национальными валютами.  Теория описывает критерии, которым страны должны соответствовать, чтобы создание новой валюты или установление фиксированных валютных курсов считалось оптимальным, т.е. экономически более эффективным, чем использование странами собственных валют. Теория оптимальных валютных зон применяется для определения степени готовности стран сформировать единую валютную зону, хотя не содержит конкретной формулы расчета целесообразности создания валютной зоны.

В разное время экономистами выдвигались следующие критерии оптимальности валютных зон, с учетом которых фиксированный курс эффективнее свободного:

1)            Свободное движение факторов производства [1]:

• свободное движение рабочей силы. Выполнение данного условия способно решить проблемы безработицы в одной стране и нехватки рабочей силы в другой. Следует отметить, что необходимо не допустить миграцию нетрудовых и криминально настроенных мигрантов, способных вызвать негативные социально-экономические последствия в принимающей стране.
• свободное движение товаров и услуг. Отсутствие таможенных пошлин и сборов, а также запретов на количественные ограничения на экспорт и импорт.
• свободное движение капиталов. Возможность инвестировать капитал из одной страны в другую без ограничений. Капитал будет двигаться туда, где он будет обладать максимальной доходностью до тех пор, пока не доходность не будет уравновешена. Также данное условие подразумевает свободу кредитования и денежных переводов между странами-участницами валютного союза.

2)      Интеграция финансовых рынков и уровень развития финансового сектора [2]

Высокий уровень интеграции способствует более эффективному размещению ресурсов, и, как следствие, снижению необходимости корректировки обменного курса. Также при высокой степени интеграции страны могут смягчить последствия ассиметричных неблагоприятных шоков посредством эффективного перераспределения капитала и рисков между странами, например, через заимствование из регионов, не подвергнутых влиянию шоков. В странах, резиденты которых имеют источники доходов и в других странах-участницах союза, происходит уменьшение негативных последствий ассиметричных шоков за счет эффекта диверсификации.

3)      Сходство темпов инфляции [3]

Расхождение в темпах инфляции при фиксированном курсе валют приведет к расхождению покупательной способности валют стран-участниц. При профиците платежного баланса одной стране и дефиците – в другой, в целях поддержания фиксированного обменного курса первая будет скупать валюту у второй, наращивая предложение собственной валюты.

4)      Высокая степень открытости экономики [4]

Чем выше степень открытости экономики, то есть отношение внешнеторгового оборота к ВВП, тем выше степень эффективности использования режима фиксированного обменного курса для данной страны, в то время как для закрытых экономик предпочтительнее плавающие обменные курсы. Небольшим странам с открытой экономикой намного выгоднее привязать свою валюту к валюте страны-партнера или создать единую денежную единицу, т.к. тем самым она получает множество преимуществ, недоступных ранее.

5)      Торговая интеграция [5]

Фиксированные валютные курсы в наиболее выгодны для плотно интегрированных посредством международной торговли и перемещения факторов производства стран. Вступление в валютный союз при наличии более интенсивных торговых связей между странами будет более выгоден из-за снижения транзакционных издержек. Также, сильная экономическая интеграция способствует международному сближению цен. Это способствует уменьшению колебаний уровня цен, которые зачастую корректируются при помощи плавающего обменного курса.

6)      Диверсификация производства [6]

Как уже отмечалось ранее, в диверсифицированных экономиках негативное влияние внешних шоков значительно меньшее. Например, при уменьшении спроса на экспорт резкое увеличение безработицы маловероятно, т.к. у людей есть возможность перейти в более востребованные сектора производства. Можно сделать вывод, что для диверсифицированной экономки не характерно частое изменений условий торговли. Это делает вступление в валютные зоны более привлекательным для стран с диверсифицированной экономикой, воздействие шоков спроса в ОВЗ одинаково для всех стран и нет необходимости использования режима плавающего валютного курса, в то время как небольшим странам со слабым уровнем диверсификации экономики следует придерживаться плавающих валютных курсов.

Проанализируем соответствие стран ЕАЭС (объединения стран с участием России) критериям ОВЗ.

 Таблица 1 – Степень соответствие стран ЕАЭС критериям ОВЗ

Исходя из данных вышеприведенной таблицы можно сделать вывод, что данное объединение стран не соответствует требованиям ОВЗ, но в перспективе, после проведения ряда мероприятий, они будут удовлетворять этим условиям. Низкая уровень свободного движения факторов производства в странах ЕАЭС является довольно трудноразрешимой задачей. И если относительно свободного перемещения товаров и услуг и движение капитала из страны в страну были достигнуты определенные успехи, свободное движение рабочей силы является более затруднительным. Необходимо учитывать расстояние, культурные различия и языковые барьеры. Не следует также забывать и о человеческом факторе, согласно которому люди зачастую неохотно покидают свои дома. Еще одним важным аспектом формирования ОВЗ на базе ЕАЭС является отсутствие валюты мирового значения среди валют стран-участниц. В отличие от Евросоюза, станы-участницы отличаются невысокой конкурентоспособностью экономики и незначительной интернационализацией использования валют даже в региональном масштабе, за исключением российского рубля. При формировании Еврозоны валюты Германии и Франции имели статус мировых и входили в состав валютной корзины СДР, что автоматически означало дальнейшее включение евро.

Если опираться на опыт создания Еврозоны, то необходимо рассматривать экономические условия и ограничения вступления в валютный союз, прописанные в Маастрихтском соглашении:

• темпы инфляции не должны превышать средний показатель в странах-членах с наименьшим ростом цен более чем на 1,5%;
• процентные ставки по долгосрочным кредитам не должны превышать средний показатель для трех стран с наименьшим ростом цен более чем на 2 процентных пункта;
• дефицит госбюджета не должен быть более 3% ВВП;
• государственный долг не должен быть более 60% ВВП;
• в течение двух лет валюта не должна девальвироваться, и ее обменный курс не должен выходить за пределы колебаний, установленные валютной системой.

В таблице приведены основные экономические показатели, которые помогут установить, соответствуют ли страны ЕАЭС выше представленным требованиям.

 Таблица 2 – Основные экономические показатели стран-участниц

 Из таблицы видно, что наблюдается довольно большой разброс в показателях стран, что означает невозможность формирования валютной зоны, участие в которой позволило бы оградить национальные экономики от внешних негативных эффектов и способствовало бы их устойчивому развитию. В ЕАЭС сложившаяся ситуация не позволяет объявить о формировании валютной зоны на данном этапе. Следует отметить, что данная организация находится уже на втором из пяти уровне международной экономической интеграции, в 2010 году был создан Таможенный Союз, значительно упрощающий проведение торговых операций и способствующий сближению национальных экономик. Тем не менее, на данный момент нельзя сказать, что экономики стран ЕАЭС в достаточной степени однородны для формирования единого валютного пространства.

Основываясь на опыте создания Еврозоны, можно предложить следующий план развития событий для создания ОВЗ с участием России:

1)                 Подготовительные меры: отказ от ограничений по движению факторов производства, разработка программы по сближению экономического развития стран-участниц, снижению уровня инфляции, стабилизации курсов национальных валют.

2)                 Разработка методики расчета единой региональной валюты и фиксация курсов валют стран-участниц или определение ведущей валюты и соотношений к ней курсов валют остальных государств.  Создание Наднационального Банка, отвечающего за эмиссию новой валюты, создание резервов и мобилизация ресурсов для финансирования инфраструктурных проектов. Разработка рекомендаций для национальных банков стран.

3)                 Переход на расчеты в новой валюте/валюте ключевой страны. Создание системы взаимных межбанковских расчетов под контролем Наднационального Банка, разработка единой монетарной политики. Введение сначала безналичных расчетов, потом организация выпуска банкнот (при выпуске новой валюты).

В заключении хотелось бы отметить, что, несмотря на внешнюю схожесть интеграционных процессов, цель Европейского Валютного и Экономического Союза несколько отличалась от цели создания вышеописанных валютных зон. Основным стремлением ЕВЭС было создание конкурента доллару не только для своих стран, но и для всего мира. Евразийская интеграция обусловлена стремлением повысить конкурентоспособность стран-участниц, а также защитить их экономические, валютные и финансовые интересы. Ключевая валюта должна быть ликвидной, иными словами быть доступной для участников рыночной экономики стран-участниц; должна обеспечивать снижение транзакционных издержек и валютных рисков при операциях с иностранными валютами. Необходимо обеспечить стабильный курс региональной валюты для удержания капитала внутри валютного региона и привлечения внешних инвесторов. Формирование региональной валютной зоны поспособствует развитию общего рынка и рыночной конкуренции; структурному выравниванию отстающих зон и регионов государств-участников; координации экономической, бюджетной, валютной политики в целях достижения валютной стабильности и экономического роста в региональном союзе.

1. Mundell, Robert A., «A Theory of Optimum Currency Areas», American Economic Review, Vol. 51, № 4, September, 1961, pp.657-665
2. Ingram, J.C. 1962. Regional Payment Mechanisms: The Case of Puerto Rico. Chapel Hill: University of North Carolina Press
3. Fleming J. M. On exchange rate unification //the economic Journal. – 1971. – Т. 81. – №. 323. – С. 467-488.
4. McKinnon Ronald I., «Optimum Currency Areas» The American Economic Review, Vol. 53, No. 4, September, 1963, pp. 717-725.
5. Krugman P. Increasing Returns and Economic Geography // Journal of Political Economy. 1991. Vol. 99, No 3. P. 483 499.
6. Kenen, P.B. 1969. The theory of optimum currency areas: an elective view. In Monetary Problems of the International Economy, ed. R.A. Mundell and A.K. Swoboda, Chicago: University of Chicago Press.
7. Валовая Т. Д. Проблемы формирования экономического и валютного союза. М.: Златоцвет, 1994.
8. Валовая Т. Д. Испытание интеграцией // Российская газета. 2012. 5 сентября
9. Довбенко М. В., Осик Ю. И. Современные экономические теории в трудах нобелиантов //МВ Довбенко, ЮИ Осик [Электронный ресурс]. –М.: Академия Естествознания. – 2011.
10. Дробышевский С.М., Полевой Д.И. (2007). Финансовые аспекты валютной интеграции на территории СНГ. М.: ИЭПП.
11. Красавина Л. Н. Концепция регионального экономического и валютного союза: отличие от теории оптимальных валютных зон //деньги и кредит. – 2015. – С. 33.
12. Кнобель А. Ю., Миронов А. К. Оценка готовности стран СНГ к созданию валютного союза //of the new economic association.–2015.– С. 76.
13. Пасько Ю. С. Роль региональной финансовой системы Европейского союза в преодолении последствий глобального финансово-экономического кризиса.
14. Цибулина А. Н. Теория оптимальных валютных зон и Европейский валютный союз //Банковское дело. – 2007. – №. 6. – С. 57-61.

Все статьи автора «Городецкая Ярослава Олеговна»